หยวนต้าชี้ BA รับอานิสงส์ท่องเที่ยวสมุยฟื้นตัวแกร่ง คงคำแนะนำซื้อ

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท การบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BA โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 22.50 บาท โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าแบบ SOTP (Adjusted EV/EBITDA ที่ 7.9x และมูลค่าเงินลงทุนในบริษัทอื่น) ทั้งนี้มองว่าผลประกอบการในไตรมาส 2/2569 เป็นจุดต่ำสุดของปี และคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวที่โดดเด่นในไตรมาส 3/2569 จากปัจจัยหนุนของฤดูกาลท่องเที่ยว (High Season) ในเส้นทางสมุย

รายละเอียดการดำเนินงานและแนวโน้มธุรกิจ

แม้ในไตรมาส 2/2569 จะได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ความไม่สงบในตะวันออกกลาง แต่บริษัทฯ ยังคงเป้าหมายหลักปี 2569 ไว้ที่จำนวนผู้โดยสาร 4.3 ล้านคน (+2% YoY) และรักษาอัตราส่วนบรรทุกผู้โดยสาร (Load Factor) ไว้ที่ 80% (+390bps YoY) สำหรับกลยุทธ์การบริหารต้นทุน BA ได้ทำ Fuel Hedging ไว้ที่ 30% ของปริมาณการใช้ในครึ่งปีหลัง เพื่อลดความผันผวนของราคาน้ำมัน นอกจากนี้ บริษัทยังได้รับข่าวดีจากการต่อสัญญาสัมปทานธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการบินในสนามบินสุวรรณภูมิออกไปอีก 3.0-3.5 ปี ซึ่งช่วยลดความกังวล (Overhang) ของนักลงทุนลงได้

ข้อสังเกตจากนักวิเคราะห์

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า แม้ยอดจองตั๋วล่วงหน้า (Forward Booking) ในช่วงไตรมาส 4/2569 จะดูอ่อนตัวลง 8% YoY แต่ส่วนหนึ่งเกิดจากพฤติกรรมการจองที่สั้นลงเนื่องจากความไม่แน่นอนของสถานการณ์โลก อย่างไรก็ตาม เส้นทางสมุยซึ่งเป็นรายได้หลักกว่า 50% ของบริษัทฯ ยังคงแข็งแกร่ง โดยในเดือนกรกฎาคม 2569 มีจำนวนเที่ยวบินและผู้โดยสารเติบโตถึง 19-20% YoY นอกจากนี้ บริษัทมีแผนขยายฝูงบินเพิ่ม 2 ลำในครึ่งปีหลัง และอีก 4-5 ลำในปี 2570 เพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต

สรุปคำแนะนำการลงทุน

หยวนต้าประเมินกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 3,691 ล้านบาท โดยแนะนำให้ผู้ลงทุน "สะสมหุ้น" ในจังหวะที่ราคาปรับตัวย่อลง เพื่อรอรับเงินปันผลครึ่งปีแรกที่คาดว่าจะประกาศจ่ายราว 0.60 บาท (คิดเป็น Div. Yield ประมาณ 3.1%) ทั้งนี้ ความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ จำนวนนักท่องเที่ยวที่อาจต่ำกว่าคาด, ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรง, ราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น และความล่าช้าในการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน