KBANK เดินเกมรุกบริหารจัดการพอร์ตสินเชื่อ ลุ้นกำไรโตต่อเนื่อง

ไฮไลท์สำคัญ

ฝ่ายวิจัย บล.เอเซียพลัส (ASPS) ให้มุมมอง "เป็นกลาง" ต่อ KBANK หลังการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 11 ส.ค. 69 โดยเน้นย้ำแผนการบริหารจัดการเงินกองทุน (Capital Management) เพื่อผลักดัน ROE ระยะกลางให้แตะระดับ Double digit พร้อมชูจุดเด่นด้านการเพิ่มประสิทธิภาพการทำกำไรผ่าน Wealth Management และการควบคุมค่าใช้จ่าย (OPEX) ที่ทำได้ดีเยี่ยม

วิเคราะห์เจาะลึกผลประกอบการ

ผลการดำเนินงาน 1H69 มีกำไรสุทธิคิดเป็น 60% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งถือว่าสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ทำได้ 53% สะท้อนถึง Upside ที่น่าสนใจ โดย KBANK ประสบความสำเร็จในการปรับพอร์ตสินเชื่อไปยังกลุ่มความเสี่ยงต่ำ ลดสัดส่วน SME เหลือ 23% จากเดิม 34% ในปี 2562 ประกอบกับ Coverage ratio ที่แข็งแกร่งถึง 163% ส่งผลให้มีโอกาสที่ Credit cost จะต่ำกว่าเป้าหมายที่ 1.4% - 1.6% ซึ่งหากเป็นไปตามนี้จะเป็นปัจจัยบวกต่อกำไรสุทธิปี 2570-2571 เพิ่มขึ้นราว 7% นอกจากนี้ CET-1 ที่ระดับ 17% ยังมีความพร้อมสูงในการรองรับการเติบโตและการจ่ายเงินปันผล

ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน

นักวิเคราะห์ประเมินราคาเป้าหมายปี 2570 ไว้ที่ 259 บาท โดยใช้วิธี Gordon Growth Model (GGM) อิง ROE ที่ 8.0% และ PBV ที่ 1.0 เท่า ซึ่งยังไม่รวม Upside จากโอกาสการลดลงของ Credit cost ทั้งนี้ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PBV ที่ 1 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 1.2 เท่า จึงเปิดโอกาสให้เกิด Valuation Re-rate ได้ในอนาคต สำหรับความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ NIM ที่อาจลดลงต่ำกว่าคาด และคุณภาพสินทรัพย์ที่หากแย่กว่าคาดทุกๆ 0.1% ของ Credit cost จะกระทบกำไรสุทธิราว 4%

บทสรุปการลงทุน

บล.เอเซียพลัส คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ Total return อยู่ที่ 9% ด้วยปัจจัยสนับสนุนจากแนวโน้มกำไรที่มี Upside และความแข็งแกร่งของงบดุลที่พร้อมรองรับการเติบโต ทั้งนี้คาดการณ์ Dividend Yield ไว้ที่ประมาณ 5% ต่อปี โดยยังไม่รวมโอกาสในการจ่ายเงินปันผลพิเศษเพิ่มเติม ซึ่งถือเป็นอีกหนึ่งปัจจัยบวกที่นักลงทุนควรจับตา