มุมมองเชิงลบต่อ CP AXTRA หลังเข้าสู่ช่วงลงทุนเต็มตัว กดดันกำไรเติบโตช้ากว่ากลุ่ม
ไฮไลท์สำคัญ
โบรกเกอร์ FSSIA ได้เผยแพร่บทวิเคราะห์หุ้น CPAXT หลังการประชุมนักวิเคราะห์ โดยมีมุมมองที่เป็น เชิงลบเล็กน้อย เนื่องจากบริษัทฯ ยังคงอยู่ในช่วงของการลงทุนอย่างต่อเนื่องในปี 2569-2570 ซึ่งปัจจัยดังกล่าวจะส่งผลกดดันต่อการเติบโตของกำไรให้มีแนวโน้ม ต่ำกว่าหุ้นกลุ่มเดียวกัน โดยโบรกเกอร์ยังคงคำแนะนำ REDUCE และคงราคาเป้าหมายที่ 14.50 บาท
เจาะลึกสถานการณ์และผลประกอบการ
ในส่วนของยอดขายสาขาเดิม (SSS) เดือนกรกฎาคม 2569 คาดว่าจะยังคง อ่อนแอ โดยเฉพาะในกลุ่ม Lotus ซึ่งได้รับผลกระทบจากโครงการ "ไทยช่วยไทย พลัส" ของภาครัฐที่ส่งผลกระทบต่อ SSS ประมาณ 4-5% นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ในไตรมาส 2/2569 ที่ปรับตัวสูงขึ้นจากการขยายขีดความสามารถด้าน Last-mile ยังเป็นภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่การเติบโตของยอดขายผ่านช่องทาง Omnichannel ยังทำได้ช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ได้ปรับเป้าหมายทางการเงินปี 2569 โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน (Flat y-y) จากเดิมที่เคยคาดว่าจะเติบโต 10-30 bps
ข้อสังเกตจากการดำเนินงาน
บริษัทฯ กำลังอยู่ระหว่างการปรับพอร์ตสาขา โดยพิจารณา ปิดสาขาขนาดเล็ก (Go Fresh) ที่มีผลประกอบการ EBITDA ติดลบ ซึ่งจะมีความชัดเจนมากขึ้นในไตรมาส 3/2569 ในขณะเดียวกันมีการเดินหน้าปรับปรุงสาขาขนาดใหญ่ (Renovation) อีก 60 แห่งใน 18 เดือนข้างหน้า ซึ่งพบว่าสาขาที่ปรับปรุงแล้วมีจำนวนลูกค้าเพิ่มขึ้นราว 20% สำหรับโครงการอื่นๆ เช่น Happitat จะเริ่มเปิดให้บริการในเดือนสิงหาคม 2569 และการเข้าซื้อกิจการ Food Purveyor คาดว่าจะเสร็จสิ้นในไตรมาส 4/2569 ซึ่งคาดว่าผลกระทบต่อกำไรจะอยู่ในระดับ เป็นกลาง (Neutral) เนื่องจากกำไรที่เพิ่มขึ้นจะถูกชดเชยด้วยภาระดอกเบี้ยจ่าย
บทสรุปการลงทุน
แม้ CPAXT จะมีความพยายามเร่งการเปลี่ยนผ่านธุรกิจผ่านการขยายช่องทาง Omnichannel, การปรับปรุงสาขา, การปิดสาขาที่ไม่ทำกำไร รวมถึงการควบรวมกิจการ (M&A) และการขยายตลาดใหม่ แต่ด้วยสถานะที่ยังอยู่ใน ช่วงการลงทุนหนัก (Investment Phase) ทำให้ค่าใช้จ่ายต่างๆ ยังคงอยู่ในระดับสูง โบรกเกอร์จึงประเมินว่ากำไรจะยังถูกกดดันในระยะสั้น โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 อยู่ที่ 8,973 ล้านบาท ลดลงจากปี 2568 ที่ทำได้ 9,356 ล้านบาท นักลงทุนควรติดตามการขยายตัวของค่าใช้จ่ายและการฟื้นตัวของยอดขายอย่างใกล้ชิด