NTF Intergroup (NTF): KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 10% พร้อมคงคำแนะนำ "Outperform"

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ของ NTF ขึ้น 10% เป็น 417 ล้านบาท จากผลผลิตทุเรียนไทยที่แข็งแกร่งเกินคาด (+33% YoY) และวงจรเงินสดที่สั้นลงในช่วงฤดูกาล คงคำแนะนำ "Outperform" และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 20.80 บาท (PE 10x) จากเดิม 18.5 บาท

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

KGI คาดการณ์ว่าความต้องการทุเรียนจากจีนที่แข็งแกร่ง จะช่วยลดระยะเวลาเก็บหนี้และวงจรเงินสดของ NTF ลงเกือบ 50% ในช่วงฤดูกาล 2Q26F ทำให้บริษัทสามารถเพิ่มปริมาณการขายได้เกินความคาดหมายเดิม แม้จะมีข้อจำกัดด้านเงินทุนหมุนเวียน KGI ปรับเพิ่มประมาณการรายได้และกำไรปี 2569 ขึ้น 10.1% และ 12.6% เป็น 4.5 พันล้านบาท และ 417 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:

• การเติบโตของผลผลิตทุเรียนไทยที่คาดการณ์ไว้ที่ 33% YoY (จากเดิม 16% YoY)
• วงจรเงินสดที่สั้นลงในช่วงฤดูกาล
• อัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 19.25% (จาก 19.0%)

นอกจากนี้ NTF ยังมีแผนออกหุ้นกู้มูลค่า 900 ล้านบาท เพื่อเพิ่มเงินทุนหมุนเวียนสำหรับทุเรียนสดและธุรกิจทุเรียนแช่แข็งใหม่ ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มกำไรได้อีก 10-15% แต่ยังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการหลัก

ข้อสังเกต

KGI มองว่าประมาณการใหม่ยังคงอนุรักษ์นิยมเมื่อเทียบกับเป้าหมาย JUMP+ ของบริษัทที่ 5 พันล้านบาท และกำไรสุทธิ 505 ล้านบาท ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 20.80 บาท คิดเป็น PE 10x ซึ่งใกล้เคียงกับ +1SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปีของภาคเกษตรที่ 10.6x NTF ซื้อขายที่ PEG เพียง 0.5x เทียบกับ EPS CAGR ปี 2568–2571 ที่ 27%

สรุป

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ NTF โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 20.80 บาท มองว่าการเติบโตของผลผลิตทุเรียนไทย ความต้องการจากจีนที่แข็งแกร่ง และแผนการออกหุ้นกู้เพื่อขยายธุรกิจทุเรียนแช่แข็ง จะเป็นปัจจัยหนุนให้ผลประกอบการของ NTF เติบโตอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความเสี่ยงจากความผันผวนของราคา ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และความแปรปรวนของอุปทาน