บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติของ MAJOR ใน Q1/26 จะอยู่ที่ 65 ล้านบาท (+98% YoY) จากฐานที่ต่ำในปีก่อน โดยได้แรงหนุนจากรายได้ภาพยนตร์และธุรกิจอาหารและเครื่องดื่ม (F&B) ที่เติบโต นอกจากนี้ ยังคาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานในครึ่งปีหลัง (2H26) จะฟื้นตัวได้ดีกว่าครึ่งปีแรก

ผลการดำเนินงานและปัจจัยขับเคลื่อน

หยวนต้าคาดการณ์รายได้รวมใน Q1/26 ที่ 1,582 ล้านบาท (+12% YoY) โดยรายได้จากธุรกิจภาพยนตร์เติบโต 19% YoY จากจำนวนภาพยนตร์ที่เข้าฉายมากขึ้น อาทิ สัปเหร่อ 2, Avatar fire and ash, Hoppers และพี่นาค 5 ขณะที่รายได้จากการจำหน่ายป๊อปคอร์นและเครื่องดื่มเติบโต 20% YoY ตามรายได้ภาพยนตร์ อย่างไรก็ตาม รายได้จากโฆษณาลดลง 9% YoY จากภาวะเศรษฐกิจที่ยังชะลอตัว

สำหรับแนวโน้มใน Q2/26 คาดว่าจะเติบโต QoQ เนื่องจากเป็นช่วง High season ของธุรกิจโรงภาพยนตร์ แต่ YoY ยังต้องรอลุ้นเนื่องจากภาพยนตร์ฟอร์มยักษ์จากฝั่งฮอลลีวูดหลายเรื่องเลื่อนไปฉายช่วงสิ้นปี

ทั้งนี้ หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2026 ที่ 674 ล้านบาท (+7% YoY) โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักมาจากจำนวนภาพยนตร์ที่เข้าฉายมากขึ้น ทั้งจากฝั่งฮอลลีวูดและไทย รวมถึงธุรกิจป๊อปคอร์นที่จับมือกับ TKN เริ่มสร้างรายได้

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

อัตรากำไรขั้นต้นใน Q1/26 ปรับลดลงเหลือ 33.5% (เทียบกับ 35.3% ใน Q1/25) เนื่องจากต้นทุนของธุรกิจภาพยนตร์ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่าประสิทธิภาพในการทำกำไรจะปรับตัวดีขึ้นในช่วง 2H26 จากการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างต่อเนื่อง อาทิ การทยอยปิดสาขาที่ไม่ทำกำไร

นอกจากนี้ แผนการขายธุรกิจโรงภาพยนตร์ที่กัมพูชายังอยู่ระหว่างรออนุมัติโอนกรรมสิทธิบริหาร ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในปีนี้

สรุปและคำแนะนำ

บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" MAJOR โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 11.0 บาท ด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) ภายใต้สมมติฐาน WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.2% และ Terminal growth ที่ 2.5% เนื่องจากคาดการณ์ว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวในปี 2026 จากฐานที่ต่ำในปีก่อน และราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PER (Price-to-Earnings Ratio) เพียง 8.9 เท่า ซึ่งคิดเป็น -2SD (Standard Deviation) ของ PER เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี