บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GPSC กำไรปกติอ่อนตัว แต่ได้รายการพิเศษหนุน: KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ"
P/E 17.30 YIELD 3.69 ราคา 39.25 (0.00%)
text-primary KSS วิเคราะห์ผลประกอบการ GPSC Q1/2569
Krungsri Securities (KSS) ประเมินกำไรปกติของ GPSC ในไตรมาส 1/2569 ไว้ที่ 1,046 ล้านบาท ลดลง 19% YoY และ 20% QoQ แต่คาดการณ์กำไรสุทธิที่ 1,550 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 36% YoY และ 3% QoQ โดยมีรายการพิเศษหนุน KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ GPSC ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 44.0 บาท
text-primary ปัจจัยที่ทำให้กำไรปกติอ่อนตัว
กำไรปกติที่ลดลงมีสาเหตุหลักจาก:
- ส่วนแบ่งกำไรหลักอ่อนตัว: โดยเฉพาะ AEPL ที่รับรู้ค่าเสื่อมและดอกเบี้ยสูงขึ้นหลัง COD โครงการเพิ่มเติม และ CFXD ผลิตไฟลดลงตาม CUF ที่ 42% (จาก 51% ใน Q4/2568)
- รายได้อื่น ๆ ลดลง: เนื่องจากไม่มีรายได้พิเศษก้อนใหญ่เหมือนใน Q1/2568
อย่างไรก็ตาม EBITDA ยังคงได้รับการสนับสนุนจากปริมาณขายไฟ IU/ไอน้ำที่ดีขึ้น และ SG&A ที่ลดลง แม้ว่า Gheco-1 จะหยุดเดินเครื่องไป 88 วัน
text-primary ข้อสังเกตเกี่ยวกับผลกระทบต่อกำไรใน Q2/2569
KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติใน Q2/2569 จะลดลง YoY และ QoQ เนื่องจากต้นทุน Pool gas ที่เร่งตัวขึ้นเร็วกว่าค่าไฟ แต่ Gheco-1 จะช่วยลดผลกระทบจากต้นทุนเชื้อเพลิงผ่าน Coal Inventory Loss ที่ลดลง และค่า AP ที่สูงขึ้นหลังกลับมาเดินเครื่องเต็มไตรมาส
text-primary คำแนะนำและเหตุผล
KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับการลงทุนระยะยาวใน GPSC เนื่องจากมองว่าเป็นจังหวะสะสมเพื่อรอการฟื้นตัวในปี 2570 ประกอบกับ Balance Sheet ที่แข็งแกร่งพร้อมรับโอกาสลงทุนจาก PDP ฉบับถัดไป ราคาเป้าหมาย 44.0 บาท อิงจากวิธี SOTP (Sum of The Parts)