บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" GPSC โดยมีราคาเป้าหมาย 54 บาท แม้ว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น

ประเด็นสำคัญ

• FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 เติบโตทั้ง q-q และ y-y จากส่วนต่างราคา SPP ที่สูงขึ้น
• กำไรในไตรมาสที่เหลือของปีมีแนวโน้มอ่อนตัวลง เนื่องจากส่วนต่างราคา SPP แคบลง
• FSSIA ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตในประเทศและต่างประเทศ

ผลการดำเนินงาน Q1/26 ที่แข็งแกร่ง

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 อยู่ที่ 1.73 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% q-q และ 51.6% y-y โดยได้แรงหนุนหลักจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจ SPP ส่วนต่างราคาปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากต้นทุนก๊าซลดลงมากกว่าการลดลงของค่า Ft ปริมาณการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 4% q-q ให้กับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (EGAT) และผู้ใช้ในภาคอุตสาหกรรม

อย่างไรก็ตาม ผลกำไรจากบริษัทร่วมลดลง q-q เนื่องจากการไม่มีกำไรพิเศษ 515 ล้านบาทที่บันทึกหลังจากการเข้าซื้อหุ้น RPCL เพิ่มเติม 10% แต่ถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและดอกเบี้ยที่ลดลง

นอกจากนี้ บริษัทคาดว่าจะบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 215 ล้านบาทจากสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

ความท้าทายจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น

FSSIA มีมุมมองที่ระมัดระวังต่อค่า Ft เนื่องจากไม่น่าจะสะท้อนกลไกตลาดอย่างเต็มที่และคาดว่าจะมีการปรับขึ้นเพียงเล็กน้อยภายใต้นโยบายควบคุมราคาไฟฟ้าของรัฐบาลปัจจุบัน ในขณะเดียวกัน ต้นทุนก๊าซกำลังกลายเป็นปัจจัยลบสำคัญ FSSIA คาดการณ์ว่าราคาก๊าซเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้นเป็น 340-350 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MMBtu เมื่อเทียบกับ 260-270 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MMBtu ใน Q1/26

จากผลการวิเคราะห์ความอ่อนไหว หากต้นทุนก๊าซเพิ่มขึ้น 62 บาท/MMBTU ในขณะที่ค่า Ft เพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 12 สตางค์/กิโลวัตต์ชั่วโมง จะส่งผลกระทบด้านลบประมาณ 14% ต่อประมาณการกำไรปี 2569 ของ FSSIA

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 54 บาท แม้ว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น อันเป็นผลมาจากสงคราม FSSIA เชื่อว่าปัจจัยลบส่วนใหญ่นี้ได้ถูกรวมเข้ากับราคาแล้ว

ในระยะกลางถึงระยะยาว ยังมีโอกาสเพิ่มเติมจากการเข้าซื้อกำลังการผลิต SPP 300-350MW ที่อาจเกิดขึ้นจากกลุ่ม PTT