บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

TFM (Thai Union Feedmill) กำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 138 ล้านบาท (+5%YoY, -25%QoQ) เริ่มเห็นผลกระทบจากต้นทุนปลาป่นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง กดดันกำไรขั้นต้นให้ลดลง

ผลกระทบจากต้นทุนปลาป่น:

PI ประเมินว่าผลประกอบการ 1Q26 ของ TFM เริ่มโดนผลกระทบจากปัญหาต้นทุนการผลิต โดยเฉพาะปลาป่นที่ปรับตัวขึ้นตั้งแต่กลางปี 25 ทำให้กำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 19.7% จาก 21.7% ใน 1Q25 แม้รายได้จะยังเติบโต 7%YoY จากธุรกิจอาหารกุ้งในประเทศ

หากราคาปลาป่นยังสูงขึ้น อาจกระทบประมาณการกำไรทั้งปีที่ 787 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากราคาพลังงานยังไม่มากเท่าราคาปลาป่น

รายได้ 1Q26 คาดอยู่ที่ 1,322 ล้านบาท (+7%YoY, -19%QoQ) เติบโตจากธุรกิจอาหารกุ้งในประเทศ แต่การส่งออกอาหารกุ้งได้รับผลกระทบจากประเทศคู่ค้าอย่างศรีลังกาที่ประสบปัญหาน้ำท่วม

ต้นทุนปลาป่นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นกว่า 28%YoY และ 6%QoQ กดดันกำไรขั้นต้นให้ลดลง ผู้บริหารมองว่าหากราคาสูงถึง 50 บาท/กก. อาจทำให้เป้ากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 18-20%

ข้อสังเกตและแนวโน้ม:

TFM ยังคงมองหาตลาดใหม่ๆ โดยเฉพาะอาหารอื่นนอกจากกุ้ง เพื่อให้เป็นไปตามเป้ารายได้ที่เติบโต 8-10% การขยายการลงทุนไปยังธุรกิจอาหารกุ้งที่เอกวาดอร์คาดว่าจะเห็นความคืบหน้าในช่วง 2Q26

อัตราภาษีจ่ายคาดที่ 5% ลดลงจาก 15% ใน 1Q25 หลังจากได้รับสิทธิประโยชน์จาก BOI ที่เริ่มเห็นตั้งแต่ 3Q25

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

PI ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" TFM โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมใหม่ที่ 7.9 บาท (10X PER'26E)

นักวิเคราะห์: Dome Kunprayoonsawad (Registration No.10196, Email: dome.ku@pi.financial)