บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SAV (Samart Aviation Solutions) ด้วยราคาเป้าหมาย 16.00 บาท หลังรายงานกำไรปกติ 4Q25 ที่ 146 ล้านบาท (+8% QoQ, +7% YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้

ผลประกอบการที่เติบโต

รายได้รวมอยู่ที่ 506 ล้านบาท (-14% QoQ, +7% YoY) แม้จะลดลง QoQ แต่หากไม่รวมรายได้พิเศษจากการลงทุนอุปกรณ์ใน 3Q25 รายได้หลักยังเติบโตดี 12% QoQ ส่วน YoY เติบโตตามจำนวนเที่ยวบินรวมที่ฟื้นตัว 99% เทียบกับ 4Q19 รายงานที่ 3.3 หมื่นเที่ยว (+15% QoQ, +15% YoY)
GPM ฟื้นตัวดีอยู่ที่ 53.1% (+1,300bps QoQ, +116bps YoY) หลังงานลงทุนอุปกรณ์เสร็จสิ้นใน 3Q25 ส่วนการเพิ่มขึ้น YoY ของ GPM เป็นไปในทิศทางเดียวกันกับสัดส่วนเที่ยวบิน Overflight ที่เพิ่มขึ้นเป็น 83.0% จาก 70.7% ใน 4Q24

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไร 1Q26 จะเติบโตต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY เพราะยังเป็นฤดูกาลท่องเที่ยว ประเมินจำนวนเที่ยวบิน International และ Overflight ยังเติบโตดี YoY จากการกระตุ้นภาคการท่องเที่ยวกัมพูชา รวมถึงความขัดแย้งจีน-ญี่ปุ่นที่อาจทำให้มีการเปลี่ยนเส้นทางบินเข้าหรือผ่านกัมพูชามากขึ้น
นอกจากนี้ การจัดตั้งรัฐบาลใหม่จะช่วยให้โครงการลงทุนเกี่ยวข้องกับการบินมีโอกาสเดินหน้าต่อได้ ซึ่งอาจเปิดโอกาสให้ SAV ปลดล็อก Upside Risks จากการขยายธุรกิจเกี่ยวข้องกับการบิน

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงมุมมองบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการที่แข็งแกร่ง รวมถึง Sentiment การลงทุนที่ดีขึ้นหลังสถานการณ์ความตึงเครียดชายแดนคลี่คลาย คาดหุ้นจะกลับเข้าสู่รอบการฟื้นตัว จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสม 16.00 บาท โดยมีปัจจัยเสี่ยงสำคัญคือ ความเสี่ยงดีลจากลาวล่าช้า, อัตราแลกเปลี่ยน และการเปลี่ยนแปลงของกฎระเบียบจากภาครัฐ
ทั้งนี้ SAV ประกาศจ่ายปันผล 2H25 จำนวน 0.50 บาท/หุ้น (Div. Yield 3.7%) สูงกว่าคาดการณ์ โดยจะขึ้น XD ในวันที่ 19 มี.ค. 2026