บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI ประเมิน SAV กำไรปี 26 โต 11% จากการท่องเที่ยวที่เติบโตและโอกาสชนะประมูลโครงการใหม่ คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 15.1 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• PI ยังคงแนะนำ "ซื้อ" SAV โดยมองว่าผลกระทบจากความไม่สงบในตะวันออกกลางมีจำกัด
• คาดกำไรสุทธิปี 26 ที่ 604 ล้านบาท (+11%YoY) และรายได้ 2,096 ล้านบาท (+1%YoY)
• มีโอกาสได้รายได้เพิ่ม จากงานประมูลโครงการของบ.วิทยุการบินฯ และ AOT มูลค่ารวมกว่า 2,400 ล้านบาท
• ประกาศจ่ายปันผล 2H25 ที่ 0.5 บาท/หุ้น XD 18 มี.ค. จ่าย 15 พ.ค.

ผลประกอบการ 4Q25

• กำไรสุทธิ 146 ล้านบาท (+14%YoY, +14%QoQ) เติบโตตามจำนวนเที่ยวบิน
• รายได้ 505 ล้านบาท (+7%YoY, -14%QoQ) หากไม่รวมรายได้ค่าสัมปทานใน 3Q25 รายได้จากการให้บริการจะเติบโต 12%QoQ
• จำนวนเที่ยวบินรวม 33,399 เที่ยวบิน (+14%YoY, +15%QoQ) โดยเฉพาะเที่ยวบินบินผ่าน (Overflight) ที่เพิ่มขึ้น 17%YoY, 14%QoQ จากการท่องเที่ยวเวียดนามที่เติบโตแรง
• กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 53% เพิ่มขึ้นจาก 52% ใน 4Q24 และ 41% ใน 3Q25
• รวมทั้งปี 2568 SAV มีกำไรสุทธิ 546 ล้านบาท (+18%YoY)

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

• ปี 26 ยังได้รับผลดีจากการท่องเที่ยวเวียดนาม คาดว่าจะยังเห็นการเติบโตต่อเนื่องจากการท่องเที่ยวที่เติบโตทั้งกัมพูชาและเวียดนาม
• ผลกระทบจากสงคราม ในช่วงปลายเดือน ก.พ. ที่ผ่านมามีผลกระทบต่อเที่ยวบินเฉลี่ยรายวันไม่มากนัก
• ความคืบหน้าการประมูล การตรวจจับสิ่งแปลกปลอมบนสนามบินของ AOT และงานอุปกรณ์บริษัทวิทยุการบินฯ คาดทราบผลภายในปี 26

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

• PI ประเมินรายได้ปี 26 ที่ 2,096 ล้านบาท (+1%YoY) จากสมมติฐานเที่ยวบินรวม 138,476 เที่ยวบิน (+12%YoY) และกำไรสุทธิ 604 ล้านบาท (+11%YoY)
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 15.1 บาท (16XPER’26E)
• SAV จ่ายปันผล 2H25 อีก 0.5 บาท/หุ้น (รวมทั้งปีจ่าย 0.9 บาท/หุ้น) XD 18 มี.ค. จ่าย 15 พ.ค.