บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มองบวกต่อ PYLON จากแนวโน้มอุตสาหกรรมที่ยังเติบโตได้ดีในช่วง 1-2 ปีนี้ โดยมีปัจจัยหนุนจากการลดลงของผู้เล่นในตลาด, ความสำคัญของงานเสาเข็มที่เพิ่มขึ้น, และงานโครงการรัฐที่มากขึ้น Backlog ปัจจุบันทำ New High และคาดว่าจะมี Margin สูงขึ้นจากการแข่งขันที่ลดลง

Positive ขึ้นต่อภาพอุตสาหกรรม

KSS คาดการณ์กำไรปี 2569 ที่ 241 ล้านบาท (+14% y-y) และคาดการณ์ Div yield ปี 2569 ที่ 9% พร้อมแนะนำ "Buy" โดยให้ราคาเป้าหมาย 3.9 บาท อิงจาก PER 12x นอกจากนี้ ยังมีปันผลปี 2568 ที่ 0.24 บาท/หุ้น (XD 17 มี.ค., จ่าย 22 พ.ค.) คิดเป็น Yield 8.1%
อุตสาหกรรมยังเด่นต่อเนื่องในปี 2569 บริษัทมองบวกมากขึ้นต่อภาพอุตสาหกรรมจะเติบโตได้ดีใน 2 ปีนี้ หลังเริ่มฟื้นปีแรกช่วง 2025 ปัจจัยผลักดันทั้ง 1) จำนวนผู้เล่นลดลงจากมี 1 ใน BIG4 ถอนตัวตั้งแต่ต้นปี 2025 2) ลูกค้าเจ้าของโครงการให้ความสำคัญงานเสาเข็มอย่างมีนัยฯขึ้นหลังเกิดเหตุการณ์แผ่นดินไหว/หลุมยุบ และ 3) บริษัทมองบวกต่องานโครงการรัฐ ภายใต้นโยบายที่สนับสนุนให้เกิดการลงทุนมากขึ้น (Mega project, Data center ฯลฯ)

ข้อสังเกตุ

Double deck + 3 สนามบิน High speed เป็น 2 โครงการรัฐที่บริษัทมองมีโอกาสเกิดขึ้นมูลค่ารวม 3 แสนลบ. คิดเป็นมูลค่างานเสาเข็มราว 9 พันลบ. (3% ของมูลค่าโครงการ) ถือว่ามีนัยฯและเทียบเป็น 150% ของรายได้ของ BIG3 ผู้ประกอบการเสาเข็มประเมินผู้ประกอบการรายใหญ่มีโอกาสได้รับงานทุกราย เนื่องจากมีขนาดใหญ่มาก และผู้ประกอบการต้องลงทุนซื้อเครื่องจักรเพิ่มทั้งนี้ PYLON เคยได้รับงาน 3 สนามบิน High speed มูลค่า 400 ลบ. (ค่าแรงล้วน)(ไม่ได้รวมใน Backlog) แต่งานล่าช้ามานานประเมินมีโอกาสต้องเจรจาสัญญาใหม่รวมถึง โอกาสประมูลใหม่
Backlog New high 2.2 พันลบ. โดย YTD รับงานเพิ่ม 1.04 พันลบ. รวม 8 โครงการ (รับเพิ่มอีก 1 โครงการเพิ่มจาก 7 โครงการที่บริษัทเคยแจ้งผ่านตลาดวันที่ 24 ก.พ.) และปัจจุบันมีงานล่วงหน้าถึง 3Q26F ถือเป็น Backlog ที่มีงานล่วงหน้านานที่สุดเทียบกับช่วงปกติงานเสาเข็มรับรู้ล่วงหน้า 3-4 เดือน
ผลกระทบจากสงครามยังจำกัด โดยปัจจัยที่มีผลกระทบคือน้ามันดีเซลคิดเป็น 4% ของต้นทุน และงานเสาเข็มเป็นงานระยะสั้นส่งผ่านต้นทุนได้เร็ว โดยทุกๆ 1 บาทของน้ามันที่ปรับขึ้นมีผลต่อกำไรปี 26F ลดลง -0.12%

สรุป

KSS คงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 241 ล้านบาท (+14%) โดยคาดว่ากำไรใน 1Q26F จะอยู่ที่ราว 65-70 ล้านบาท ฟื้นตัวแรง y-y แต่ลดลงจาก 72 ล้านบาทใน 4Q25 เนื่องจากเป็นช่วงรอยต่อของงานใหญ่ที่จบลงและรอเข้างานใหม่ อย่างไรก็ตาม โดยภาพรวมยังคงมีการใช้เครื่องจักรระดับสูงราว 18-20 ชุด และมีแนวโน้มที่จะเร่งขึ้นต่อเนื่องใน 2Q-3Q26F ไปที่ราว 20 ชุด
หุ้น PYLON ยังคงน่าสนใจจากภาพรวมอุตสาหกรรมเสาเข็มที่อยู่ในช่วงที่ดี โครงสร้างผู้เล่นที่ลดลง การหางานล่วงหน้าได้นานขึ้น รวมถึงคุณภาพในการหาลูกค้ากลุ่มใหม่ และการรักษาความสัมพันธ์กับลูกค้ากลุ่มเดิม หุ้นซื้อขายที่ PER26F 9.3x (-1.3SD) แนะนำ "Buy" โดยให้ราคาเป้าหมาย 3.9 บาท อิงจาก PER 12x (ค่าเฉลี่ย – 1SD)