บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX ปรับราคาเป้าหมาย GULF ขึ้นเป็น 82 บาท มองผลประกอบการ Q4/25 สุดแข็งแกร่ง หนุนจากการเติบโตของ ADVANC และโรงไฟฟ้า Jackson พร้อมคาดการณ์กำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่องในระยะยาว

ไฮไลท์สำคัญ

• GLOBLEX แนะนำ "ซื้อ" หุ้น GULF โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 82 บาท จากเดิม 67 บาท
• มองผลประกอบการ Q4/25 โดดเด่น กำไรสุทธิ 7.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% QoQ และ 66% YoY
• ADVANC เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก คิดเป็น 61% ของกำไรสุทธิหลักใน Q4/25
• คาดการณ์กำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่องใน ปี 2569-2571 จาก ADVANC, Jackson และโครงการใหม่ๆ

ผลประกอบการ Q4/25 สุดแข็งแกร่งเกินคาด

GLOBLEX ระบุว่า GULF มีกำไรสุทธิหลักใน Q4/25 ที่ 7.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% QoQ และ 66% YoY โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจากการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุน โดยเฉพาะ ADVANC ที่มีกำไรเพิ่มขึ้นถึง 206% YoY คิดเป็นสัดส่วน 61% ของกำไรสุทธิหลักทั้งหมด นอกจากนี้ โรงไฟฟ้า Jackson ในสหรัฐฯ ก็มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นอย่างมาก

ต้นทุนก๊าซธรรมชาติของโรงไฟฟ้า SPP ของ GULF ลดลง 7% QoQ และ 12% YoY เนื่องจากราคา LNG ที่ลดลง

ADVANC พระเอกตัวจริง

ADVANC สร้างกำไรให้ GULF อย่างโดดเด่น โดยใน Q4/25 มีส่วนแบ่งกำไรถึง 4.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% QoQ และ 206% YoY คิดเป็น 61% ของกำไรสุทธิหลักทั้งหมดของ GULF ปัจจัยหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของ ARPU (Average Revenue Per User) การบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ และต้นทุนคลื่นความถี่ที่ลดลง GLOBLEX คาดการณ์ว่า ADVANC จะยังคงเป็นแหล่งรายได้หลักของ GULF ในปี 2569-2570

นอกจาก ADVANC แล้ว โรงไฟฟ้าและธุรกิจอื่นๆ ก็สร้างกำไรได้ดีเช่นกัน โดยมีส่วนแบ่งกำไร 2.2 พันล้านบาท ใน Q4/25 จาก GJP, HKP, Jackson, BKR2, PTT NGD และ GGC

มุมมองและคำแนะนำ

GLOBLEX คาดการณ์กำไรสุทธิหลักของ GULF จะเติบโตจาก 28.9 พันล้านบาท ในปี 2568 เป็น 36.4 พันล้านบาท ในปี 2569 (+26% YoY), 41.8 พันล้านบาท ในปี 2570 (+15% YoY) และ 52.7 พันล้านบาท ในปี 2571 (+26% YoY) โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากการเติบโตของ ADVANC, THCOM และโรงไฟฟ้า Jackson

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 82 บาท โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธี SoTP (Sum of the Parts) มองว่า GULF กำลังเข้าสู่ช่วงการเติบโตเต็มรูปแบบ โดยมี ADVANC เป็นหัวหอก นอกจากนี้ ยังมีโครงการอื่นๆ ที่จะช่วยหนุนการเติบโต เช่น โรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ, การขยายกำลังการผลิต, โครงสร้างพื้นฐาน (LNG terminals, motorways) และธุรกิจดิจิทัล (data centers) รวมถึงการถือหุ้น 9.96% ใน KBANK ซึ่งจะช่วยเพิ่มรายได้จากเงินปันผล