บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ GPSC จากแนวโน้มที่ดีขึ้นของภาคพลังงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งส่วนต่างราคา SPP และโอกาสในการประมูลโครงการใหม่ๆ

วิเคราะห์เชิงลึก

FSSIA คาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักปี 2569-2570 ที่ +18.3% y-y และ +10.3% y-y ตามลำดับ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:

• แนวโน้มต้นทุน Ft/gas ที่เป็นบวก: ผู้บริหารคาดการณ์ว่า Ft จะคงที่ 9.74 สตางค์/หน่วย และราคา gas เฉลี่ยจะลดลงเหลือ USD260–270/MMBtu ใน 1Q26 (จาก USD280–290/MMBtu)
• โอกาสจาก Data Center: GPSC วางแผนที่จะปรับปรุงโรงไฟฟ้าเก่าที่หมดอายุ PPA แล้ว เพื่อรองรับความต้องการใช้ไฟฟ้าของ Data Center โดยอาจเริ่มจากโรงไฟฟ้า GIPP (677MW) เพื่อจ่ายไฟ 300MW
• การลงทุนในต่างประเทศ: GPSC กำลังพิจารณาลงทุนใน Data Center ในอินเดีย (ขนาด 30–50MW) และยังคงแผนการลงทุนในสินทรัพย์ด้านพลังงานของ PTT Group

ผลประกอบการ 4Q25 เป็นไปตามคาด: GPSC รายงานกำไรสุทธิ 1.5 พันล้านบาท (-14% q-q แต่ +50% y-y) ทำให้กำไรหลักปี 2568 อยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท (+38% y-y)

ข้อสังเกต

FSSIA มองว่า GPSC จะได้รับการสนับสนุนจากโรงไฟฟ้าหลัก โดยเฉพาะ GHECO-1 ที่คาดว่าจะกลับมามีกำไรในปี 2569 นอกจากนี้ GPSC จะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจาก RPCL หลังจากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็น 10%

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ GPSC ด้วยราคาเป้าหมาย 54 บาท โดยมีปัจจัยหนุนจากแนวโน้มกำไร IPP/SPP ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาด จากการลดลงของต้นทุน gas และ Ft ที่มีเสถียรภาพ นอกจากนี้ ยังมีโอกาสจากการซื้อ SPP เพิ่มเติมจาก PTT Group (300–350MW) และความต้องการไฟฟ้าใหม่ๆ ที่เกี่ยวข้องกับ Data Center