บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ยังคงแนะนำ "ซื้อ" GPSC โดยมีราคาเป้าหมาย 49 บาท มองผลประกอบการ Q4/25 เติบโตจาก CFXD และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

ไฮไลท์สำคัญ

• KGI คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25 ของ GPSC ที่ 1.47 พันล้านบาท (+47% YoY, -16% QoQ)
• กำไรหลักคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.30 พันล้านบาท จากการดำเนินงาน CFXD ที่แข็งแกร่งขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง
• โมเมนตัมเชิงบวกคาดว่าจะต่อเนื่องไปถึง Q1/26 จากการฟื้นตัวของอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรม
• KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมาย 49.00 บาท

ผลประกอบการ Q4/25 ที่คาดการณ์

• กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นผลมาจากการได้กำไรจากการซื้อ RPCL เพิ่ม 9.4% (450 ล้านบาท) และการเคลมค่าเสียหาย (LD) จากโครงการ CFXD (370 ล้านบาท)
• การลดลง QoQ เป็นผลมาจากการไม่มีกำไรจากการขาย Avaada (745 ล้านบาท) และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น
• กำไรหลักของ GPSC คาดว่าจะอยู่ที่ 1.30 พันล้านบาท (+73% YoY, +29% QoQ) โดยไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและกำไรจากการซื้อ RPCL เพิ่ม
• การเพิ่มขึ้น QoQ และ YoY เป็นผลมาจากการดำเนินงาน CFXD ที่เพิ่มขึ้น (ฤดูกาลท่องเที่ยวและผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลง) และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

ข้อสังเกต

• ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาอาจเกิดจากการขายทำกำไร ความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าไฟฟ้าตามนโยบายของพรรคการเมือง และ sentiment เชิงลบจากราคา LNG JKM ในเอเชียที่สูงขึ้น
• อย่างไรก็ตาม แนวโน้มระยะยาวยังคงได้รับแรงหนุนจากความต้องการไฟฟ้าที่สูงขึ้น โดยเฉพาะจากการลงทุนใน Data Center AI ในประเทศไทย
• GPSC ยังเป็นผู้เสนอราคาที่มีความเสี่ยงต่ำสำหรับสินทรัพย์ SPP และ IPP ที่ใช้ก๊าซธรรมชาติ 300–350 เมกะวัตต์จากกลุ่ม PTT

สรุป

KGI ยังคงเรทติ้ง "Outperform" สำหรับ GPSC ด้วยราคาเป้าหมาย 49.00 บาท (DCF-WACC 6.1%) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก: i) การเติบโตและอัตรากำไรที่ฟื้นตัว (นำโดย SPP และ IPP); ii) ช่องว่างทางการเงินที่สะดวกสบายสำหรับการเติบโต; และ iii) การฟื้นตัวของความต้องการจากผู้ใช้ในภาคอุตสาหกรรม

ความเสี่ยง: การบำรุงรักษาที่ไม่ได้วางแผนไว้ ต้นทุนที่สูงเกินกำหนด และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย