บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ MAJOR เป็น Outperform จากเดิม Neutral พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 9.70 บาท จาก 8.15 บาท มองเห็นการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งจากการลดต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญ และภาพยนตร์ที่เข้าฉายแข็งแกร่งขึ้น

KGI มอง MAJOR เติบโตโดดเด่น

KGI คาดการณ์ว่ากำไรของ MAJOR จะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีปัจจัยหนุนจากการลดต้นทุนเชิงโครงสร้าง ซึ่งจะส่งผลให้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ลดลงอย่างยั่งยืน นอกจากนี้ ภาพยนตร์ที่เข้าฉายแข็งแกร่งขึ้น จะช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไร โดยคาดว่ากำไรสุทธิใน Q4/25 จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และปีก่อนหน้า (YoY)

KGI ประมาณการกำไรสุทธิของ MAJOR ใน Q4/25 ที่ 326 ล้านบาท (+1% YoY, +158% QoQ) ซึ่งสูงกว่าประมาณการก่อนหน้า โดยการเติบโต YoY เล็กน้อยเป็นผลมาจากการควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ ในขณะที่การเติบโต QoQ อย่างแข็งแกร่งเป็นผลมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น หากผลประกอบการใน Q4/25 เป็นไปตามที่คาดการณ์ กำไรสุทธิปี 2568 จะอยู่ที่ 610 ล้านบาท (-18% YoY) คิดเป็น 118% ของประมาณการทั้งปี

KGI คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 17% QoQ เป็น 2.3 พันล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากภาพยนตร์ที่ทำรายได้ดี เช่น "Tee-Yod 3", "Avatar 3" และ "Zootopia 2" ซึ่งจะช่วยเพิ่มยอดขายตั๋วและป๊อปคอร์น ในขณะที่รายได้คาดว่าจะลดลง 3% YoY เนื่องจากการลดลงของรายได้จากการโฆษณา GPM คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น 1.3% YoY และ 3.1% QoQ เป็น 38.8% โดยได้รับการสนับสนุนจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพผ่านการจัดการค่าเช่าและพนักงาน รวมถึงอัตรากำไรจากป๊อปคอร์นที่ดีขึ้นจากการจัดการวัตถุดิบที่ดีขึ้น

ข้อสังเกต

KGI มองว่าการลดต้นทุนของ MAJOR เป็นการปรับปรุงเชิงโครงสร้าง จึงได้ปรับประมาณการกำไรขึ้น 18% สำหรับปี 2568 และ 10% สำหรับปี 2569 โดยสะท้อนถึง GPM ที่สูงขึ้นและ SG&A/sales ที่ลดลง KGI คาดว่ากำไรปี 2569 จะเติบโต 9% YoY เป็น 666 ล้านบาท โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของรายได้จากภาพยนตร์ที่แข็งแกร่งขึ้น และ GPM ที่ดีขึ้น และจะเติบโตเป็น 740 ล้านบาท (+11% YoY) ในปี 2570

สรุปการลงทุน

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ MAJOR เป็น 9.70 บาท จาก 8.15 บาท โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการลดต้นทุนที่ยั่งยืนและโมเมนตัมกำไรที่ต่อเนื่องเข้าสู่ Q1/26 โดยได้แรงหนุนจากภาพยนตร์ "Avatar 3" ที่ยังคงฉายในโรงภาพยนตร์ และ "Sup-Pa-Rer 2" ที่เข้าฉายในเดือนกุมภาพันธ์ ควบคู่ไปกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดว่าจะอยู่ที่ 5-6%