บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ HMPRO โดยมีราคาเป้าหมายที่ 8.00 บาท แม้คาดการณ์กำไรหลักใน 4Q25F จะลดลง 9% YoY อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท จาก SSSG ที่ลดลงและค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น

ผลกระทบจากเศรษฐกิจชะลอตัว

KSS คาดการณ์ว่ากำไรหลัก 4Q25F จะลดลง 9% YoY จาก 2 ปัจจัยหลัก:

1. SSSG ลดลง 7%: เป็นผลมาจากฐานที่สูงใน 4Q24 (จากการซ่อมแซมหลังน้ำท่วม) และสภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ
2. อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้สูงขึ้น 1% YoY: เนื่องจากการจัดงาน Home Pro Expo ในไตรมาสนี้ (ซึ่งไม่มีใน 4Q24)

อย่างไรก็ตาม การเปิดสาขาใหม่ 11 แห่ง ช่วยให้รายได้ลดลงเพียง 3% YoY อยู่ที่ 1.69 หมื่นล้านบาท นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% YoY เป็น 28% จากสัดส่วนรายได้ House-brand ที่สูงขึ้น

แนวโน้ม 1Q26 ยังคงอ่อนตัว

KSS คาดว่า SSSG ใน 1Q26F จะยังคงอ่อนตัว เนื่องจากไม่มีมาตรการ Easy-E-Receipt เหมือนใน 1Q25 อย่างไรก็ตาม SSSG ในปี 2026F คาดว่าจะดีกว่าปี 2025F โดยหดตัวที่ -2% (เทียบกับ -7% ในปี 2025F) จากฐานที่ต่ำในปี 2025 และการขยายสาขา

สรุปและคำแนะนำ

KSS กำหนดราคาเป้าหมายโดยอิงจาก P/E ปี 2026F ที่ 17 เท่า ปัจจุบันหุ้นซื้อขายอยู่ที่ 14.4 เท่า 2026F P/E ความเสี่ยงหลักคือแนวโน้มการบริโภคในประเทศที่ชะลอตัว KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 8.00 บาท จากความแข็งแกร่งของธุรกิจ มูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึง 6.1% (2026F)