บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น PR9 โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 24.60 บาท แม้จะปรับลดประมาณการกำไรลงจากเดิม

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q4/25 โต แต่มีปัจจัยกดดัน

หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิของ PR9 ในไตรมาส 4/25 อยู่ที่ 219 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6%YoY แต่ลดลง 2%QoQ แม้ว่ารายได้จะทำสถิติสูงสุดใหม่จากการเติบโตของลูกค้าต่างชาติ แต่ถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น เช่น ค่าใช้จ่ายในการรับรอง JCI, ค่าใช้จ่ายทางการตลาด, ค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงและซ่อมแซม รวมถึงการสิ้นสุดสิทธิประโยชน์ทางภาษี BOI

Co-payment กระทบจำกัด

หยวนต้าประเมินว่าประเด็นเรื่อง Co-payment จะมีผลกระทบต่อ PR9 ไม่รุนแรงเท่าที่ตลาดกังวล เนื่องจาก PR9 มีสัดส่วนรายได้จากประกันเอกชนราว 24% ซึ่งอยู่ในระดับที่สามารถบริหารจัดการได้ และผลกระทบหลักจะเกิดขึ้นกับลูกค้าใหม่บางส่วนเท่านั้น ขณะที่ลูกค้าเดิมส่วนใหญ่ยังคงได้รับความคุ้มครองภายใต้เงื่อนไขกรมธรรม์เดิม อีกทั้ง PR9 ยังเน้นการรักษาโรคซับซ้อนและการรักษาเฉพาะทางที่มีความจำเป็นสูง ทำให้ผู้ป่วยยังคงเข้ารับการรักษา แม้จะมีภาระร่วมจ่าย

ปรับประมาณการแบบอนุรักษ์นิยม

หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025 ลง 5% และปี 2026 ลงเฉลี่ย 7% เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าที่คาด รวมถึงการใช้สมมติฐานเชิงอนุรักษ์นิยมมากขึ้นภายใต้ปัจจัยเสี่ยงด้านมหภาคที่เพิ่มขึ้น

คงคำแนะนำ "ซื้อ" มองราคาลงสะท้อนข่าวลบมากไป

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับลดลงจากประเด็น Co-payment เป็นโอกาสในการเข้าลงทุน เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER เฉลี่ยเพียง 15.1 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ระดับ 25 เท่า ทั้งนี้ ได้ปรับลดมูลค่าพื้นฐานจากเดิม 29.70 บาท เหลือ 24.60 บาท โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF ที่ WACC 8.4% และกำหนด Terminal Growth ที่ระดับ 3%