บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ปรับลดราคาเป้าหมาย MAJOR เป็น 10.20 บาท จากเดิม 13.50 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" มองราคาหุ้นที่ปรับลงสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว คาดผลประกอบการจะเริ่มฟื้นตัวในปี 2026

text-primary คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25

หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 ของ MAJOR ที่ 254 ล้านบาท text-primary +101%QoQ แต่ text-danger -21%YoY โดยมีปัจจัยกดดันจากรายได้โฆษณาและรายได้จากการขายลิขสิทธิ์ที่ลดลง แม้ว่ารายได้จากการฉายภาพยนตร์จะทรงตัวจากปีก่อน

รายได้รวมคาดลดลง 7%YoY เหลือ 2,194 ล้านบาท เนื่องจากภาพยนตร์ไทยหลายเรื่องทำรายได้ต่ำกว่าที่คาด และอีเรียมซิ่ง 2 เลื่อนไปฉายปี 2026 ขณะที่รายได้จากโฆษณาคาดว่าจะปรับลดลง 29%YoY

นอกจากนี้ ประสิทธิภาพในการทำกำไรลดลงเนื่องจากรายได้โฆษณาและรายได้จากการขายลิขสิทธิ์ซึ่งมีอัตรากำไรสูงมีสัดส่วนลดลง ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับลดลงจาก 37.5% เหลือ 36.1%

text-primary แนวโน้มปี 2026 และกลยุทธ์

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการปี 2026 จะฟื้นตัวจากฐานต่ำ โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักมาจากภาพยนตร์ฟอร์มใหญ่จากฮอลลีวูดและภาพยนตร์ไทยที่เข้าฉายมากขึ้น รวมถึงธุรกิจป๊อปคอร์นที่จับมือกับ TKN จะเริ่มสร้างรายได้

MAJOR ยังคงเน้นกลยุทธ์ในการควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่อง เช่น การทยอยปิดสาขาที่ไม่ทำกำไร

text-primary ข้อสังเกตและการปรับประมาณการ

หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 และปี 2026 ลงจากเดิม 13% และ 14% เหลือ 538 ล้านบาท (text-danger -28%YoY) และ 595 ล้านบาท (text-primary +11%YoY) ตามลำดับ เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลประกอบการ 4Q25 ที่ต่ำกว่าประมาณการเดิม รวมถึงความไม่แน่นอนของปัจจัยมหภาคในปี 2026

text-primary วิธีคิดราคาเป้าหมาย

หยวนต้าปรับลดมูลค่าพื้นฐานปี 2026 เป็น 10.20 บาท จากเดิม 13.50 บาท โดยใช้วิธี DCF สมมติฐาน WACC ที่ 8.2% (ปรับ Rm จากเดิม 9% เป็น 10% และปรับลด Terminal growth จากเดิม 3% เป็น 2%)