บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

กรุงศรี ซีเคียวริตี้ส์ (KSS) มีมุมมองเป็นกลางต่อ บมจ. พฤกษา โฮลดิ้ง (PSH) หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยยังคงคำแนะนำ "Reduce" และราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 3.50 บาท แม้ว่าจะมีปัจจัยบวกจาก stock เหลือขายที่ลดลง แต่ยังคงกังวลต่อการเสียส่วนแบ่งทางการตลาดและ reject rate ที่สูงในกลุ่มลูกค้าระดับกลาง-ล่าง

text-primary ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

• 9M25 มียอดขายรอรับรู้รายได้ 9.2 พันล้านบาท (-17% y-y) คิดเป็น 46% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 19.8 พันล้านบาท
• 9M25 มียอดโอน (รวมขายที่ดิน) 7.6 พันล้านบาท (-42% y-y) คิดเป็น 59% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 12.9 พันล้านบาท
• KSS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 550 ล้านบาท (+21% y-y) แต่มีโอกาสที่กำไรสุทธิปี 2569 จะต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 860 ล้านบาท (+56% y-y) เนื่องจากไม่มี backlog รอโอนและไม่มีคอนโดใหม่เข้ามาโอน
• บริษัทมีแผนเปิดโครงการใหม่ 4Q25F มูลค่า 6.7 พันล้านบาท โดยเป็นโครงการแนวราบ (low-rise) ถึง 82%
• บริษัทมีแผนจัดแคมเปญใหญ่เพื่อระบายสินค้ากลุ่ม ready to move ซึ่งอาจกดดัน % GPM และทำให้ค่าใช้จ่าย SG&A สูงขึ้น

text-primary ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• KSS กังวลต่อการเสียส่วนแบ่งทางการตลาดอย่างต่อเนื่องของ PSH และการที่ reject rate ยังคงสูงกว่าปกติในกลุ่มลูกค้าระดับกลาง-ล่าง ซึ่งจะกดดันกำไรสุทธิปี 2568-2569 ให้ยังต่ำกว่าปกติ
• PSH มีแผนปรับลดการเปิดโครงการใหม่ในปี 2568 เหลือ 17.5 พันล้านบาท (-12% จากเป้าเดิม) โดยเน้นโครงการแนวราบมากขึ้น (75% ของมูลค่าโครงการเปิดใหม่)
• บริษัทมี finished stock เหลือขาย 6.6 พันล้านบาท ซึ่งลดลงต่อเนื่อง และยังคงใช้ price promotion เป็นแนวทางหลักในการระบาย stock
• ธุรกิจ healthcare ยังคงขาดทุนอยู่ แต่คาดว่าจะเริ่มทำกำไรได้ในปี 2569
• PSH มีแผนขยายสู่ธุรกิจ apartment ให้เช่าชื่อ i-Plern เพื่อเพิ่ม recurring income โดยจะนำ landbank บางส่วนมาพัฒนา

text-primary สรุป

KSS ยังคงคำแนะนำ "Reduce" สำหรับ PSH โดยมีราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 3.50 บาท เนื่องจากยังคงกังวลต่อแนวโน้มการเติบโตและ market share ที่ลดลง แม้ว่าบริษัทจะมีแผนปรับกลยุทธ์และลด stock เหลือขายอย่างต่อเนื่องแล้วก็ตาม