บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

MAJOR รายงานกำไร 3Q25 ดีกว่าที่ Krungsri Securities (KSS) และตลาดคาดการณ์ไว้ โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 141 ล้านบาท เพิ่มขึ้น text-primary +153%y-y จากภาพยนตร์ทำเงินหลายเรื่อง และ text-primary +7%q-q จากอัตรากำไรที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคำแนะนำ "Buy" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 11.70 บาท

ผลประกอบการ 3Q25: เกินคาด หนุนโดยภาพยนตร์ทำเงิน

กำไรสุทธิ 3Q25 อยู่ที่ 126 ล้านบาท text-primary (+151%y-y, +1%q-q) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 141 ล้านบาท สูงกว่าที่ KSS คาดไว้ 10% และสูงกว่าที่ตลาดคาด 19% รายได้เติบโต text-primary +18%y-y จากภาพยนตร์ทำเงิน เช่น Demon Slayer, Jurassic และ Superman อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 35.7% จากสัดส่วนรายได้จากภาพยนตร์ Hollywood ที่สูงขึ้น การปรับราคาขาย Popcorn และการลดกิจกรรมการตลาด รวม 9M25 มีกำไรปกติ 328 ล้านบาท ลดลง text-danger -5%y-y คิดเป็น 63% ของประมาณการทั้งปี

ความกังวลต่อ 4Q25: หนังทำเงินต่ำกว่าคาด

KSS มีแนวโน้มปรับลดประมาณการกำไรปี 2025F ลง เนื่องจากภาพยนตร์หลายเรื่องใน 4Q25 ทำรายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้ เช่น ธี่หยด3, Tron และ อนงค์2 อย่างไรก็ตาม ยังมีภาพยนตร์ฟอร์มใหญ่อีก 2 เรื่องที่รอเข้าฉายในช่วงปลายไตรมาส ได้แก่มือปืน และ Avatar

คำแนะนำการลงทุน: คงคำแนะนำ "Buy"

KSS คงคำแนะนำ "Buy" โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 11.70 บาท (เดิม 11.40 บาท) ประเมินด้วยวิธี DCF, WACC 7.9% เทียบเท่า PE’26F ที่ 17x KSS มองว่าราคาหุ้น MAJOR ที่ลดลง text-danger -56%ytd สะท้อนความผิดหวังของรายได้หนังปี 2025 ไปแล้ว และมี Catalyst บวกจากการประกาศซื้อหุ้นคืน (17 พ.ย.25-15 พ.ค.26) วงเงิน <600 ล้านบาท จำนวน <75.7 ล้านหุ้น