บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI มอง GULF โตต่อเนื่องจาก Capacity ใหม่และ Margin SPP ที่แข็งแกร่ง

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรหลัก Q4/67 ทำสถิติสูงสุด

KGI คาดการณ์กำไรหลักของ GULF ใน Q4/2567 จะทำสถิติสูงสุดที่ 4.9 พันล้านบาท (+45% QoQ, +17% YoY) หนุนโดยกำลังการผลิตใหม่และส่วนต่างกำไร (Margin) ของธุรกิจ SPP ที่แข็งแกร่งขึ้น แม้กำไรสุทธิจะลดลงจากผลขาดทุน FX แต่การเติบโตที่หลากหลายไปสู่ธุรกิจโทรคมนาคมและ Data Center AI จะเป็นปัจจัยหนุนในระยะยาว

รายละเอียดการวิเคราะห์และปัจจัยขับเคลื่อน

KGI ประเมินว่า GULF จะรายงานกำไรหลัก (Core Profit) สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.9 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2567 เพิ่มขึ้น 45% QoQ และ 17% YoY ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสของ HKP Unit 1 (377 MWe), การดำเนินงานเต็มที่ของ GPD Unit 3-4 (ตั้งแต่ มี.ค. และ ต.ค. 2567) และผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ Intouch Holdings (INTUCH) นอกจากนี้ KGI คาดการณ์ว่าการปรับลดค่าไฟฟ้าจะถูกชดเชยด้วยราคาแก๊สธรรมชาติที่ลดลง ทำให้ผลกระทบต่อประมาณการกำไรปี 2568-2570 มีจำกัดเพียง 1-2%

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ GULF โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 70.00 บาท GULF ยังคงเป็นหุ้นเด่น (Top Pick) ของ KGI ในกลุ่มพลังงานสำหรับไตรมาส 1/2568 ด้วยปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง, การดำเนินงานที่โดดเด่น, Leverage ทางการเงินที่เหมาะสม และการเติบโตของกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) ที่เพิ่มขึ้น

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KGI ประเมินมูลค่า GULF โดยใช้ Discounted Cash Flow (DCF) โดยมีสมมติฐานหลักคือการเติบโตของกำลังการผลิตไฟฟ้า, ราคาแก๊สธรรมชาติ, และอัตราแลกเปลี่ยน