บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GPSC รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 1.7 พันล้านบาท สูงกว่าที่ InnovestX (INVX) คาดการณ์ไว้ เนื่องจาก SPP margin ที่ดีกว่าคาด อย่างไรก็ตาม กำไรปกติลดลง 5.9% YoY และ 43.7% QoQ จากส่วนแบ่งกำไรจาก JV ที่ลดลง โดยเฉพาะผลขาดทุนจากโครงการ CFXD

กำไรปกติสูงกว่าคาด

INVX ระบุว่ากำไรปกติ 3Q68 สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 16% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของ SPP ปรับตัวสูงขึ้น (3Q68: 27%, 2Q68: 23%, 3Q67: 23%) จากต้นทุนก๊าซที่ลดลงมากกว่าค่า Ft และปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ โรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรีมีกำไรเพิ่มขึ้นเป็น 530 ล้านบาท ใน 3Q68 (2Q68: 112 ล้านบาท, 3Q67: 109 ล้านบาท)

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

INVX คาดการณ์ว่ากำไรปกติ 4Q68 จะทรงตัว QoQ และ YoY แม้ว่าต้นทุนก๊าซจะยังอยู่ในระดับต่ำ แต่ GPSC จะรับรู้ผลกระทบจากค่า Ft ที่ปรับลดลงเต็มไตรมาส นอกจากนี้ GPSC กำลังพิจารณาลงทุนในธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ทั้งในไทยและอินเดีย

คำแนะนำการลงทุน

INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ GPSC โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 43.5 บาท อิงวิธี DCF (WACC: 6.3%, การเติบโตระยะยาว: 0.5%) ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงกว่าคาด, การเลื่อนปรับค่า Ft, ผลตอบแทนจากโครงการลงทุนใหม่ที่ต่ำกว่าคาด, และการเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก