บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น HMPRO โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 9.20 บาท แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 3/25 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย

ผลประกอบการ 3Q25 ตามคาด

HMPRO รายงานกำไรปกติในไตรมาส 3/25 ที่ 1.3 พันล้านบาท ลดลง 7% QoQ และ 10% YoY ซึ่งใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ ยอดขายรวมลดลง 2% YoY จาก SSSG ที่ -5% YoY และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง 21bps YoY เนื่องจากการจัดโปรโมชั่น ในขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น

รายได้หลักอยู่ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท ลดลง 5% QoQ และ 2% YoY ยอดขายที่ลดลงเป็นผลมาจาก SSSG เฉลี่ยที่ -5% YoY แม้ว่าบริษัทจะมีการขยายสาขาเพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 27.7% ลดลง 21bps YoY เนื่องจากการจัดโปรโมชั่น ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% QoQ และ 3% YoY

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

หยวนต้าคาดการณ์ว่า SSSG ในไตรมาส 4/25 จะยังคงติดลบ YoY เนื่องจากฐานที่สูงในปีก่อน อย่างไรก็ตาม ยอดขายน่าจะลดลงน้อยกว่า เนื่องจากมีการขยายสาขา หากกำลังซื้อผู้บริโภคฟื้นตัว และบริษัทสามารถควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้อย่างเข้มงวดมากขึ้น ผลประกอบการในไตรมาส 4/25 อาจทรงตัวได้

กำไรปกติ 9 เดือนแรกของปี 25 คิดเป็น 72% ของประมาณการทั้งปีของหยวนต้าที่ 6.2 พันล้านบาท (-5% YoY)

สรุป

หยวนต้ายังคงราคาเหมาะสมสำหรับ HMPRO ที่ 9.20 บาท และคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมองว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 3/25 และจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป หุ้น HMPRO ซื้อขายบน PER26 เพียง 14 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต และคาดการณ์ผลตอบแทนจากเงินปันผลต่อปีที่สูงถึง 6% ช่วยจำกัด Downside Risk

ความเสี่ยงสำคัญ: เศรษฐกิจไทยและกำลังซื้อผู้บริโภคชะลอตัว, ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น, และการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงขึ้น