บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI คาดการณ์ผลประกอบการ HMPRO ต่ำสุดในรอบ 16 ไตรมาส แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 8.50 บาท มองราคาปัจจุบันน่าดึงดูดเมื่อเทียบกับ PE’26E ที่ 15 เท่า หรือ -2SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 5 ปี

แนวโน้มผลประกอบการ 3Q25: กำไรลดลง YoY และ QoQ

PI คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q25 ของ HMPRO ที่ 1.3 พันล้านบาท (-11%YoY, -9%QoQ) สาเหตุหลักมาจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ลดลง และอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเป็น 26.9% จาก 27.1% ใน 3Q24 เนื่องจากต้นทุนการให้บริการที่สูงขึ้นจากการให้โปรโมชั่น รวมถึงค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าใช้จ่ายการตลาดที่เพิ่มขึ้น

SSSG และการขยายสาขา: แรงกดดันจากกำลังซื้อที่ชะลอตัว

คาดการณ์ SSSG ในช่วง 3Q25 ของ HomePro ที่ -5.5% จากกำลังซื้อผู้บริโภคที่ชะลอตัวและการแข่งขันที่สูงขึ้นในบางกลุ่มสินค้า อย่างไรก็ตาม Mega Home ยังคงเติบโต +0.5% ตามการฟื้นตัวของการก่อสร้าง สำหรับ HomePro Malaysia คาด SSSG ที่ -5.0% จากกำลังซื้อที่ชะลอตัวตามภาวะเศรษฐกิจ ในส่วนของการขยายสาขา บริษัทเปิดสาขาใหม่ 4 แห่ง และปิดสาขาเดิม 1 แห่ง ทำให้มีสาขาทั้งหมด 139 แห่งใน 3Q25 เพิ่มขึ้นจาก 133 แห่งใน 3Q24

แนวโน้มผลประกอบการ 4Q25 และระยะกลาง: มุ่งเน้น Trade-in และบริการหลังการขาย

PI มองว่าบริษัทมุ่งเน้นการทำโครงการสินค้าเก่าแลกใหม่ (Trade-in) และบริการติดตั้งฟรี รวมถึงโครงการกระตุ้นยอดขายผ่านการซ่อมเครื่องใช้ไฟฟ้าฟรี และเพิ่มการบริการหลังการขาย ทำให้คาดว่าทิศทาง SSSG จะค่อยๆ ทยอยดีขึ้น แต่อัตราการทำกำไรอาจไม่เพิ่มขึ้นหรือลดลงจากต้นทุนการให้บริการที่เพิ่มขึ้น สำหรับผลประกอบการ 4Q25 มีแนวโน้มอ่อนตัวลง YoY ตามทิศทาง SSSG และอัตรากำไรที่ลดลง

คำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 8.50 บาท

PI คงคำแนะนำ "ซื้อ" HMPRO ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 8.50 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 18xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยการซื้อขายของกลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านระดับโลก โดยได้ปรับประมาณการกำไรลง 5% ในปี 2025-26 เพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงกว่าคาดจากการให้ส่วนลดในการให้บริการ Home services