บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น บมจ.สามารถ เอวิเอชั่น โซลูชั่นส์ (SAV) โดยมีราคาเป้าหมาย 15.20 บาท มองว่ากำไรจะกลับมาเติบโตใน Q4/25 จากการท่องเที่ยวและการประมูลงานใหม่

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดการณ์กำไรปกติ Q3/25 ที่ 129 ล้านบาท ลดลง 9% QoQ แต่ทรงตัว YoY
• แนวโน้มกำไร Q4/25 ฟื้นตัว QoQ และเติบโต YoY จาก High Season และการประมูลงาน
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 15.20 บาท

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 124 ล้านบาท หากไม่รวมการด้อยค่าสินทรัพย์ กำไรปกติจะอยู่ที่ 129 ล้านบาท (-9% QoQ, +3% YoY) ที่ลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาลและความตึงเครียดไทย-กัมพูชาที่กระทบเที่ยวบิน Overflight แต่คาดว่าเที่ยวบิน Overflight จะเพิ่มขึ้น YoY ตามการขยายตัวของการท่องเที่ยวในภูมิภาค

อย่างไรก็ตาม คาดการณ์รายได้ทรงตัว YoY ที่ 451 ล้านบาท (-5% QoQ, +4% YoY) จากค่าเงินบาท/USD ที่แข็งค่า 7% YoY ทำให้ GPM อยู่ที่ 51.0% (-42bps QoQ, -168bps YoY) นอกจากนี้ ค่าเสื่อมที่เพิ่มขึ้น 32% YoY จากรายการด้อยค่าสินทรัพย์ เป็นอีกปัจจัยกดดันให้กำไรทรงตัว YoY

สำหรับ Q4/25 คาดว่ากำไรปกติจะฟื้นตัว QoQ จากการเข้าสู่ฤดูกาลท่องเที่ยว และเติบโต YoY ตามภาพรวมอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวในภูมิภาค นอกจากนี้ รัฐบาลกัมพูชายังให้ความสำคัญกับการท่องเที่ยวและการเปิดตัวสนามบินนานาชาติเตโชจะช่วยรองรับเที่ยวบินได้มากขึ้น

นอกจากนี้ SAV จะเข้าร่วมประมูล 2 งานใน Q4/25 ได้แก่ 1) งานจำหน่ายอุปกรณ์ Radar ให้ประเทศในกลุ่ม CLMV และ 2) งานติดตั้งระบบตรวจจับวัตถุแปลกปลอม (FOD) ใน 3 สนามบินภายใต้ AOT หากได้งานจะช่วยขยายแหล่งรายได้

ข้อสังเกต

หากกำไร 9M25 เป็นไปตามคาด จะคิดเป็น 79% ของประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 534 ล้านบาท (+12% YoY) และคาดว่ากำไรปี 2026 จะเติบโต 7% YoY อยู่ที่ 573 ล้านบาท จาก 1) การเติบโตของเที่ยวบิน Overflight ตามการท่องเที่ยวในภูมิภาค และ 2) การกระตุ้นการท่องเที่ยวกัมพูชาที่จะหนุนจำนวนเที่ยวบิน International

หยวนต้าประเมินว่าสถานการณ์ไทย-กัมพูชาที่คลี่คลายลง และ Div. Yield 2H25 ที่ 3.3% เป็นอย่างน้อย จะเป็นปัจจัยหนุนการฟื้นตัวของราคาหุ้น

ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ความเสี่ยงดีลจากลาวล่าช้า, อัตราแลกเปลี่ยน และการเปลี่ยนแปลงของกฎระเบียบจากภาครัฐ

สรุป

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" SAV โดยมีราคาเป้าหมาย 15.20 บาท มองว่าแนวโน้มกำไร Q4/25 จะฟื้นตัวจากการท่องเที่ยวและการประมูลงานใหม่ แม้ว่า Q3/25 จะถูกกดดันจากปัจจัยฤดูกาลและความตึงเครียดไทย-กัมพูชา

นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ อาจพิจารณาทยอยสะสมหุ้น SAV เพื่อรอปัจจัยหนุนการฟื้นตัวของราคาหุ้น