บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย EGCO เป็น 140 บาท จากเดิม 136 บาท หลังเพิ่มสัดส่วนการลงทุนใน Linden Cogen ในสหรัฐฯ เป็น 38% คาดหนุนกำไรปีละ 80-100 ล้านบาท แต่ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" (Hold) เนื่องจากราคาหุ้นปรับขึ้นมามากแล้ว

Upside จากการลงทุนในสหรัฐฯ ยังคงมีอยู่

EGCO เพิ่มสัดส่วนการลงทุนใน Linden Cogen (สหรัฐฯ) อีก 10% เป็น 38% คาดว่าจะเพิ่มกำไรรายปี 80-100 ล้านบาท และมีศักยภาพในการขยายธุรกิจในสหรัฐฯ เพิ่มเติม FSSIA ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-2570 ขึ้น 1.2%/1.0% ตามลำดับ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 140 บาท (SOTP) สะท้อนมูลค่าที่เพิ่มขึ้น 4 บาท จากสัดส่วนการถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นใน Linden Cogen

รายละเอียดโครงการ Linden Cogen ในสหรัฐฯ

เมื่อวันที่ 14 ต.ค. 2568 EGCO เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน Linden Cogen เป็น 38% Linden Cogen เป็นโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วมที่ใช้ก๊าซธรรมชาติ ขนาดกำลังการผลิต 980MW ตั้งอยู่ในรัฐนิวเจอร์ซีย์ สหรัฐฯ โรงไฟฟ้าแห่งนี้จำหน่ายไฟฟ้าให้กับ NYISO Zone J (นิวยอร์กซิตี้) และ PJM (นิวเจอร์ซีย์) ซึ่งเป็นตลาดที่มีความต้องการสูงและมีกำลังการผลิตตึงตัว นอกจากนี้ Linden Cogen ยังมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าและไอน้ำระยะยาวกับคู่สัญญาที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับ Investment Grade ทำให้มีกระแสเงินสดที่มั่นคง การลงทุนนี้เพิ่มกำลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้นของ EGCO ในโครงการจาก 272MW เป็น 369MW (+98MW)

ข้อสังเกต

FSSIA ประเมินว่า Linden Cogen มี IRR อยู่ที่ 10-14% และมีโอกาสที่จะเพิ่มขึ้นอีก เนื่องจากค่า Capacity Payment (Tariff) ใน NYISO และ PJM คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในอีก 2 ปีข้างหน้า ท่ามกลางความต้องการ Data Center ที่เร่งตัวขึ้น คาดว่าดีลนี้จะปิดได้ภายในสิ้นปี 2568 และจะเริ่มมีส่วนช่วยกำไรตั้งแต่ต้นปี 2569 FSSIA ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-2570 ขึ้นเป็น 8.42 พันล้านบาท/9.86 พันล้านบาท ตามลำดับ เพื่อสะท้อนกำลังการผลิตส่วนเพิ่มจาก Linden

สรุป

FSSIA ปรับลดคำแนะนำ EGCO เป็น "ถือ" เนื่องจากราคาหุ้นปรับขึ้นมามากแล้ว แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานจะแข็งแกร่ง โดยมองว่าต้องรอปัจจัยกระตุ้นใหม่ๆ เช่น การลงทุนเพิ่มเติมในสหรัฐฯ (ปัจจุบัน EGCO มีกำลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้นในสหรัฐฯ รวม ~1,171MW คิดเป็นประมาณ 18% ของพอร์ตทั้งหมด) การปรับขึ้นค่าไฟฟ้า หรือการประกาศโครงการใหม่ๆ

• ชื่อโบรกเกอร์: FSSIA
• ราคาเป้าหมาย: 140 บาท
• วิธีคิด: SoTP (Sum-of-the-Parts) valuation โดยใช้ DCF (Discounted Cash Flow) @ WACC (Weighted Average Cost of Capital) 6%