บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI ประเมิน KTB กำไร Q3/25 โตจากพอร์ตลงทุน แนะ "ซื้อ" ปรับราคาเป้าหมายเป็น 28 บาท จากเดิม 24.50 บาท อิงวิธี GGM แม้ธุรกิจหลักชะลอ แต่ได้แรงหนุนจากกำไร FVTPL จาก THAI คาดปันผลสูงกว่า 6% ในปี 2568-69

คาดการณ์กำไร Q3/25 เติบโตโดดเด่น

PI คาด KTB กำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 14.2 พันล้านบาท (+28.2% YoY, +28% QoQ) หนุนโดยกำไรจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดมูลค่าด้วยมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไร (FVTPL) จากการถือหุ้น THAI อย่างไรก็ตาม คาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลงตามสินเชื่อและ NIM ที่ลดลงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย หากไม่รวมรายการพิเศษ FVTPL จาก THAI คาดกำไรอยู่ที่ราว 11.0-11.5 พันล้านบาท ทรงตัว YoY และ QoQ

สินเชื่อและ NIM ที่อ่อนแอ กดดันกำไรปี 2569

PI ปรับลดประมาณการสินเชื่อปี 2568 เป็นหดตัว 1.5% (เดิม +0.5%) แต่คงการเติบโต 2% ในปี 2569 อย่างไรก็ตาม KTB จะรับรู้กำไรจากรายการ FVTPL เพิ่มขึ้นจากการถือหุ้นใน THAI ที่ต้นทุนต่ำเพียง 2.545 บาท ดังนั้นจึงปรับคาดการณ์กำไรปี 2568 เพิ่มขึ้น 3.5% เป็น 45.8 พันล้านบาท (+4.4% YoY)

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

ผลการดำเนินงานปี 2569 มีความท้าทายมากขึ้นจากเศรษฐกิจไทยที่เติบโตชะลอตัว และความผันผวนจากการบันทึกกำไรในรายการ FVTPL ที่ขึ้นกับการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น THAI PI คาดกำไรสุทธิปี 2569 ลดลง 3% ที่ 44.4 พันล้านบาท

สรุปและคำแนะนำ

PI คงคำแนะนำ "ซื้อ" KTB โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 28 บาท มองว่าแม้การเติบโตของกำไรจะไม่โดดเด่นในปี 2569 แต่ KTB ยังมีงบดุลที่แข็งแกร่งและผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ โดยคาดว่าจะสูงกว่า 6% ในปี 2568-69