บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น KTB ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 29 บาท โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตของสินเชื่อ รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่แข็งแกร่ง และต้นทุนเครดิตที่อยู่ในระดับที่ควบคุมได้

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ

FSSIA คาดการณ์ว่า KTB จะรักษาโมเมนตัมเชิงบวกในปี 2568-2570 โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักดังนี้:

• การขยายตัวของสินเชื่อ 2-3% ต่อเนื่อง จากภาครัฐ รัฐวิสาหกิจ และสินเชื่อรายย่อย
• รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ที่สูงขึ้น รวมถึงกำไรจากการปรับมูลค่าตามราคาตลาด (Marked-to-Market) จากหุ้น THAI และบริการดิจิทัล
• คุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งด้วยต้นทุนเครดิต (Credit Cost) ที่ 110-120bp
• อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่คาดว่าจะสูงราว 6%

ข้อสังเกตสำคัญ

ต้นทุนเครดิตที่ต่ำ: KTB มีต้นทุนเครดิตสำหรับ 1H25 ที่ 124bp และมีแนวโน้มที่จะลดลงอีกใน 2H25 เนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีและการกลับรายการสำรองหนี้สูญจาก THAI

ROE และเงินปันผล: FSSIA คาดการณ์ ROE ที่ 9-10% และอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 50% สำหรับปี 2568-2570 ซึ่งอาจเป็นระดับที่สูงที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ของไทย

การปรับประมาณการ: FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ขึ้น 8% จากกำไรที่สูงขึ้นจากหุ้น THAI แต่ปรับลดประมาณการปี 2569-2570 ลง 3-10% จาก NIM ที่ลดลง

สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ KTB โดยปรับราคาเป้าหมายเป็น 29 บาท (จากเดิม 25.80 บาท) โดยอิงจาก GGM ณ สิ้นปี 2569 (COE 10.0%, ROE 8.6%) KTB ยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของ FSSIA ในกลุ่มธนาคาร