บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ประเมิน AOT ผันผวนจากปัจจัยภายนอก คงคำแนะนำ Underperform ราคาเป้าหมาย 34 บาท รอจังหวะเข้าซื้อเมื่อราคาอ่อนตัวลง

ปัจจัยที่ต้องจับตา

INVX มองว่าราคาหุ้น AOT จะผันผวนในระยะสั้น จาก 3 เหตุการณ์สำคัญ: 1) การแก้ไขสัญญาสัมปทานดิวตี้ฟรี (ก.ย.-ต.ค.) 2) ผลการสรรหากรรมการผู้อำนวยการใหญ่ (กลาง ก.ย.) 3) การปรับขึ้นค่า PSC ครั้งใหญ่ (ต.ค.)

รายละเอียดประมาณการและราคาเป้าหมาย

INVX ปรับประมาณการกำไร AOT ปี 2568 ขึ้น 8% และปี 2569 ขึ้น 17% จากสมมติฐานการปรับขึ้นค่า PSC ใน 3QFY69 ราคาเป้าหมายใหม่กลางปี 2569 อยู่ที่ 34 บาท/หุ้น อิงค่ากลาง PE 29 เท่า ของสนามบินในภูมิภาค (เดิม 26 บาท/หุ้น) การเพิ่มขึ้นของราคาเป้าหมายมาจากการ rollover valuation และสมมติฐานการปรับขึ้นค่า PSC

ข้อสังเกตและ Sensitivity Analysis

INVX วิเคราะห์ผลกระทบต่อกำไรปี 2569 และมูลค่าหุ้น: 1) ขึ้นค่า PSC ผู้โดยสารระหว่างประเทศ 100 บาท/คน กำไรปกติเพิ่ม 10% มูลค่าเพิ่ม 3.2 บาท/หุ้น 2) ขึ้นค่า PSC ผู้โดยสารในประเทศ 25 บาท/คน กำไรปกติเพิ่ม 1% มูลค่าเพิ่ม 0.5 บาท/หุ้น 3) หากไม่มีการปรับขึ้นค่า PSC ราคาเป้าหมาย AOT จะอยู่ที่ 30 บาท/หุ้น 4) หาก MG สูงกว่าสมมติฐาน 10% กำไรปกติเพิ่ม 3% มูลค่าเพิ่ม 1.2 บาท/หุ้น 5) หากไม่มี MG และอิงส่วนแบ่งรายได้ 20% เท่านั้น กำไรปกติลด 1% มูลค่าลด 0.4 บาท/หุ้น

สรุปคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์ระยะ 3 เดือนที่ Underperform สำหรับ AOT เนื่องจาก risk/reward ยังไม่น่าสนใจ แนะนำให้รอจังหวะหุ้นย่อตัว เมื่อปัจจัยด้านเหตุการณ์ต่างๆ ผ่านไป ปัจจัยสำคัญต่อราคาหุ้น AOT จะกลับมาเป็นจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศ ซึ่งมีแนวโน้มฟื้นตัวตามการท่องเที่ยวไทย

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงค่ากลาง PE 29 เท่า ของสนามบินในภูมิภาค โดยพิจารณาจากผลกระทบของการแก้ไขสัญญาสัมปทานดิวตี้ฟรี, MG ที่ลดลง และสมมติฐานการปรับขึ้นค่า PSC