บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ RATCH โดยมีราคาเป้าหมาย 34.80 บาท มองว่าผลประกอบการครึ่งปีหลังจะเติบโตต่อเนื่องจากครึ่งปีแรกที่ทำได้ 3.27 พันล้านบาท

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

FSSIA ประเมินว่ากำไรสุทธิครึ่งปีหลังของ RATCH จะใกล้เคียงหรือดีกว่าครึ่งปีแรก แม้จะมีปัจจัยกดดันจากโรงไฟฟ้า RATCHGEN ที่ใกล้หมดอายุสัญญา ทำให้ EGAT อาจลดการส่งไฟฟ้าเนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงสูงกว่าโรงไฟฟ้าอื่น ๆ นอกจากนี้ EBITDA จากฟาร์มกังหันลมในออสเตรเลีย (~20% ของ EBITDA กลุ่มใน 1H25) อาจลดลงจากความเร็วลมที่อ่อนแอลงและผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเนื่องจากค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น อย่างไรก็ตาม ปัจจัยกดดันเหล่านี้จะถูกชดเชยบางส่วนจากโรงไฟฟ้าหลักอย่าง Paiton, Hin Kong (HKP) และ HPC ซึ่งอาจทำกำไรได้สูงขึ้นเนื่องจากเป็นโรงไฟฟ้าใหม่ที่มีต้นทุนเชื้อเพลิงต่ำกว่า

แนวโน้มและโครงการใหม่

RATCH คาดการณ์ว่าความเร็วลมในออสเตรเลียในครึ่งปีหลังจะใกล้เคียงกับครึ่งปีแรก ในขณะที่ Paiton, HKP และ HPC จะดำเนินการได้อย่างราบรื่น NN2 และ PNPC คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นจากระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำที่สูงขึ้นและผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่น้อยลง โครงการที่กำหนด COD (commercial operation date) ใน 2H25 ได้แก่ (1) Nava Nakorn Cogeneration Expansion Phase 3, 30 MW (คาด COD ใน 4Q25) และ (2) Song Giang 1 hydropower, 12 MW กำลังการผลิตติดตั้งปัจจุบันของ RATCH รวม 10,814 MW ประกอบด้วย 72.5% conventional และ 27.5% renewable

กลยุทธ์การขยายกำลังการผลิต

RATCH มุ่งเน้นการขยายกำลังการผลิตในประเทศที่อยู่ในพอร์ตโฟลิโอแล้ว เช่น ออสเตรเลีย ฟิลิปปินส์ เวียดนาม และลาว ในประเทศไทย บริษัทฯ รอความชัดเจนเกี่ยวกับ PDP 2024 ภายใต้คณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติชุดใหม่ ผู้บริหารคาดว่าจะปิดดีล M&A โรงไฟฟ้า 1-2 ดีลภายในสิ้นปี นอกจากนี้ บริษัทฯ มองเห็นโอกาสในการเป็นพันธมิตรสำหรับโครงการ data center บนที่ดินของโรงไฟฟ้าราชบุรี (RATCHGEN) ที่จะหมดอายุในปีหน้า

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 6.9 พันล้านบาท (+13% yoy) และราคาเป้าหมายที่ 34.80 บาท หุ้น RATCH ยังคงเป็นหุ้นที่มี ROE สูงสุดในกลุ่ม โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.3% FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"