บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AP ยอดขาย Q4/67 ต่ำกว่าคาด KSS ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 10.40 บาท
P/E 4.76 YIELD 7.89 ราคา 7.60 (-1.30%)
ไฮไลท์สำคัญ: AP Presale Q4/67 ต่ำกว่าคาด
Krungsri Securities (KSS) ประเมิน AP (Thailand) มียอดขาย Presale ในไตรมาส 4 ปี 2567 ที่ 9.25 พันล้านบาท ลดลง 42% YoY และ 31% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากการเปิดโครงการใหม่ประเภท Low-rise ที่น้อยกว่าคาด ทำให้ KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2567-2568 ลง 5% และ 9% ตามลำดับ และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 10.40 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์และเหตุผล
KSS ระบุว่ายอดขาย Presale ที่ลดลงมาจากทั้งกลุ่ม Low-rise และ Condo โดยเฉพาะ Low-rise ที่ลดลง 18% YoY เนื่องจากมีการเปิดโครงการใหม่ไม่มากนัก และการระบาย Stock โครงการเดิมถูกกดดันจาก rejection rate ที่สูงถึง 30% ในขณะที่ Condo Presale ลดลงถึง 67% YoY แม้จะมีการเปิดโครงการใหม่ แต่ take-up rate ยังไม่สูงเท่าที่ควร นอกจากนี้ KSS ยังปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ลง 5% เหลือ 5.0 พันล้านบาท (-17% YoY) และปี 2568 ลง 9% เหลือ 5.2 พันล้านบาท (+4% YoY) เพื่อสะท้อนแผนธุรกิจปี 2568 ที่ conservative มากขึ้น
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KSS ใช้วิธีประเมินมูลค่าโดยอิงจาก PER (Price to Earnings Ratio) ที่ 6.3 เท่า สำหรับประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568 ที่ 1.66 บาท ทำให้ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 10.40 บาท (เดิม 11.80 บาท)
คำแนะนำและมุมมอง
ถึงแม้ KSS จะปรับลดราคาเป้าหมายลง แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นที่มีโอกาสย่อตัวในระยะสั้นเป็นโอกาสในการสะสม เนื่องจาก AP ยังมีแผนธุรกิจที่แข็งแกร่งกว่ากลุ่ม และคาดว่าจะสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ได้อย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ราคาปัจจุบันยังมี PER ที่ต่ำเพียง 4.8 เท่า และคาดการณ์เงินปันผลจ่ายสูงถึง 7.5% ทำให้ผลตอบแทนยังคงน่าสนใจในสภาวะที่ตลาดมีความผันผวน