บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

InnovestX ยังคงมุมมองระมัดระวังต่อ EPG แม้ Sentiment ตลาดจะดีขึ้นในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา โดยปรับลดประมาณการกำไรปี FY2569 ลง 14% แต่ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL พร้อมปรับราคาเป้าหมายเป็น 3.40 บาท อิงจาก PE 9 เท่า

สรุปผลประกอบการ 1QFY69

กำไรสุทธิ 1QFY69 เพิ่มขึ้น 5.1% YoY และ 7.5% QoQ มาอยู่ที่ 267 ล้านบาท

โดยได้แรงหนุนจากยอดขายธุรกิจฉนวนยางในสหรัฐฯ แม้เผชิญแรงกดดันจากเศรษฐกิจมหภาคและอัตราแลกเปลี่ยน อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมลดลงมาอยู่ที่ 34% Aeroklas เติบโต QoQ จากออสเตรเลียและยุโรป แม้ TJM ขาดทุน 73 ล้านบาท การตั้งสำรองผลขาดทุนทางเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ของ ARK ลดลงมาอยู่ที่ 44 ล้านบาท สะท้อนคุณภาพลูกหนี้ที่ดีขึ้น EPP เติบโตในระดับทรงตัว YoY แม้ Margin ลดลงมาอยู่ที่ 13.8%

EPG คาดรายได้ปี FY2569 ทรงตัว YoY โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น 30-33% แม้มีภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ แต่คาดกระทบธุรกิจยางฉนวนเพียง 1% ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นยังบริหารจัดการได้ โดยปรับราคาขายขึ้นไม่เกิน 10% ส่งผ่านไปยังลูกค้าใน 2 เฟส เพื่อลดแรงกดดัน แม้มีความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์และการค้า แต่ความยืดหยุ่นในการตั้งราคาช่วยสนับสนุนให้ Margin มีเสถียรภาพ

ข้อสังเกตและแนวโน้มธุรกิจ

• ธุรกิจฉนวนยาง (AFC):

  มีศักยภาพการเติบโตสูงในตลาดสหรัฐฯ

  จากการย้ายฐานการผลิตกลับประเทศ และความต้องการโครงสร้างพื้นฐานในกลุ่ม Data Center และ Semiconductor แม้เงินบาทแข็งค่าอาจกดดันรายได้ในสกุลท้องถิ่น ด้วยอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงานในสหรัฐฯ ที่ใกล้แตะระดับ 70% บริษัทจึงมีความยืดหยุ่นในการปรับเพิ่มการผลิตและขยายกำลังการผลิตได้ตามความจำเป็น
• ธุรกิจอุปกรณ์ตกแต่งยานยนต์ (ARK): ฟื้นตัวช้ากว่าคาด รายได้ปี FY2569 คาดลดลง 5% เนื่องจากอุตสาหกรรมยานยนต์ฟื้นตัวช้า ผู้บริหารมองเห็นการปรับตัวดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปจากอุปสงค์ภายในประเทศที่ทรงตัวและการเพิ่มประสิทธิภาพด้านต้นทุนการดำเนินงานในออสเตรเลีย มุ่งเน้นประสิทธิภาพและการปรับปรุงพอร์ตโฟลิโอปัจจุบัน JV ในแอฟริกาใต้ดำเนินงานภายใต้โครงสร้างราคาใหม่ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) การควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่องคาดว่าจะช่วยหนุนให้ผลการดำเนินงานของ JV ปรับตัวดีขึ้น และช่วยสนับสนุนการดำเนินงานโดยรวม

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

InnovestX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี FY2569 ลดลง 14% มาอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท แต่ยังคงเพิ่มขึ้นเท่าตัว YoY ซึ่งเป็นผลมาจากการตั้งสำรอง ECL ลดลง ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ EPG โดยปรับมาใช้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 3.40 บาท โดยอิงกับระดับ -2SD PE ที่ 9 เท่า เพื่อให้ส่วนเผื่อความปลอดภัย (Margin of Safety) มากขึ้นจนกว่าความเสี่ยงจาก ECL จะลดลง

ปัจจัยเสี่ยง: เศรษฐกิจชะลอตัวซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการสินค้าของ EPG และต่อเนื่องมาถึงรายได้ของบริษัท และราคาวัตถุดิบหลักที่สูงขึ้น ความเสี่ยงด้าน ESG คือการบริหารจัดการด้านสิ่งแวดล้อมที่มีประสิทธิภาพ (E)