บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด (YUANTA) วิเคราะห์หุ้น บริษัท อินโดรามา เวนเจอร์ส จำกัด (มหาชน) หรือ IVL โดยปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลง แต่ยังคงคำแนะนำ "TRADING" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 20.50 บาท อ้างอิง PBV -1.0 SD ที่ 1 เท่า

ประเด็นสำคัญ

• IVL ประกาศผลประกอบการ 2Q25 ขาดทุนสุทธิ 521 ล้านบาท ขาดทุนลดลง QoQ และ YoY แต่ยังต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์
• หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 45 ล้านบาท ลดลง YoY แต่ฟื้นตัวจากขาดทุน QoQ
• ธุรกิจ CPET หนุนผลประกอบการ จากปริมาณขายที่ฟื้นตัวตามฤดูกาล สภาพอากาศปกติ และโรงงานกลับมาผลิต
• อัตรากำไรได้แรงหนุนจากภาวะตลาดที่ดีขึ้น และต้นทุนพลังงานลดลง

YUANTA มอง IVL อย่างไร

YUANTA คาดการณ์ว่าแนวโน้ม 2H25 จะปรับตัวดีขึ้น HoH อย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่การฟื้นตัวในช่วง 1H25 ช้ากว่าที่คาดไว้ ทำให้ต้องปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 48% และ 20% ตามลำดับ เป็น 3.3 พันล้านบาท และ 7.6 พันล้านบาท ตามลำดับ
การปรับประมาณการนี้มีสาเหตุหลักมาจาก:

• การปรับลดปริมาณขายลง 2-4%
• การปรับอัตรากำไรลง 3%
• การปรับเพิ่มค่าเสื่อมราคาและต้นทุนทางการเงิน 1-3%
• รวมผลขาดทุนจากสินค้าคงคลังในช่วง 1H25 เข้ามาในประมาณการ

ข้อสังเกต

ถึงแม้ว่า YUANTA จะมองว่าโมเมนตัมใน 2H25 จะเป็นการฟื้นตัว แต่ยังคงแนะนำ "TRADING" เนื่องจากงบ 2Q25 อ่อนแอกว่าที่คาด และมีความเสี่ยงที่ตลาดจะปรับลดประมาณการลงอีก
IVL ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2Q25 ที่ 0.175 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน (Yield) 0.8% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 27 สิงหาคม และจ่ายเงินวันที่ 11 กันยายน

สรุป

YUANTA ปรับลดประมาณการกำไรของ IVL สะท้อนการฟื้นตัวที่ล่าช้ากว่าคาด แต่ยังคงคำแนะนำ "TRADING" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 20.50 บาท แม้ว่าแนวโน้มใน 2H25 จะดีขึ้น แต่ยังมีความเสี่ยงจากผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดใน 2Q25 และการปรับลดประมาณการจากตลาด