บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASL ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BDMS ที่ราคาเป้าหมาย 32.00 บาท แม้ Q2 กำไรโต แต่กังวลสถานการณ์ชายแดนไทย-กัมพูชา

ไฮไลท์สำคัญ:

BDMS รายงานกำไรสุทธิ 3,490 ล้านบาทใน Q2/68 (+5.1%YoY) รายได้จากกิจการโรงพยาบาล 25,699 ล้านบาท (+4.1%YoY) รายได้จากผู้ป่วยชาวไทยเพิ่มขึ้น 3% ผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น 6%

ASL วิเคราะห์ผลประกอบการ:

ASL คาดการณ์ 3Q68 ยังเติบโตได้ YoY แม้มีฐานสูงจากปีก่อน แต่ผู้ป่วยต่างชาติอาจชะลอตัวในเดือน ก.ค. โดยเฉพาะ CLMV หากสถานการณ์พิพาทชายแดนไทย-กัมพูชายืดเยื้อ อาจกระทบเป้าการเติบโตลดลง 1% เหลือ 3%-5% มีความเป็นไปได้ที่ผลการดำเนินงานจะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 1%-2% (รายได้ 115,304 ล้านบาท และกำไรสุทธิ 17,037 ล้านบาท)

ข้อสังเกต:

รายได้จากผู้ป่วยกัมพูชาคิดเป็น 3% ของรายได้รวม ต้นทุนกิจการโรงพยาบาลอยู่ที่ 64.9% สูงขึ้นเล็กน้อยจาก 2Q67 ค่าใช้จ่ายในการบริหารอยู่ที่ 19.9% ลดลงเล็กน้อยจาก 2Q67 ผู้บริหารมองว่าประเด็นพิพาทชายแดนไทย-กัมพูชา อาจส่งผลกระทบต่อเป้าการเติบโต

สรุปและคำแนะนำ:

ASL คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 32.00 บาท/หุ้น ด้วยวิธี DCF (WACC 7.79%, beta 0.80, Terminal growth 3%) มองว่าการเติบโตจะมาจากการเพิ่มขึ้นของคนไข้ไทยและต่างชาติ รวมถึงการเพิ่มจำนวนเตียงจดทะเบียนในพื้นที่ที่มีศักยภาพ ปัจจัยเสี่ยงคือการเปิดโรงพยาบาลใหม่ที่ผลการดำเนินงานอาจไม่เป็นไปตามแผน และความยืดเยื้อของกรณีพิพาทไทย-กัมพูชา