บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

ASPS มอง BDMS กำไร 3Q68 ยังท้าทาย แม้คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น QoQ แต่ยังต่ำกว่าปีก่อน จากฐานโรคระบาดที่สูง และผลกระทบเศรษฐกิจต่อผู้ป่วยระดับกลาง นอกจากนี้ ความขัดแย้งไทย-กัมพูชาส่งผลให้รายได้จากผู้ป่วยกัมพูชาลดลงถึง 50% ในเดือน ก.ค. 68

ASPS ปรับลดประมาณการ:

ASPS ปรับลดเป้ารายได้โรงพยาบาลปี 68 ลงเล็กน้อย เป็นเติบโต 3-5% จากเดิม 4-6% YoY เนื่องจากรายได้จากผู้ป่วยกัมพูชาที่ลดลง เพื่อให้สอดคล้องกับมุมมองผู้บริหาร ASPS จึงปรับสมมติฐานรายได้โรงพยาบาลลงมาอยู่ที่ 106,254 ล้านบาท เติบโต 2.5% YoY อย่างไรก็ตาม ยังมีมุมมองเชิงบวกต่อ EBITDA Margin จากการลดค่าใช้จ่าย ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 68 อยู่ที่ 16,290 ล้านบาท ขยายตัว 1.9% YoY

ข้อสังเกตและปัจจัยกดดัน:

ผู้บริหาร BDMS กังวลต่อทิศทางการดำเนินงานที่เหลือของปี ทั้งจากลูกค้าไทยที่ยังเผชิญเศรษฐกิจซบเซา โรคระบาดตามฤดูกาลที่ลดลง และผู้ป่วยต่างชาติที่เติบโตชะลอลง โดยเฉพาะผู้ป่วยกัมพูชาที่ได้รับผลกระทบจากความตึงเครียดชายแดน อย่างไรก็ตาม กลุ่มลูกค้าประกันคนไทยยังเติบโตได้ดี 7%YoY ใน 6M68

BDMS ยังคงมุ่งมั่นลดต้นทุนและค่าใช้จ่ายต่างๆ เช่น ลดปริมาณสต็อกยา, ควบคุมค่าใช้จ่ายล่วงเวลา (OT), ทยอยชำระคืนเงินกู้ยืม และใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษี BOI

สรุปและคำแนะนำ:

ASPS ประเมินว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงได้สะท้อนความผิดหวังต่อแนวโน้มผลประกอบการ 3Q68 ไปพอสมควรแล้ว แต่ผลตอบแทนจากการลงทุนระยะสั้นอาจยังไม่สามารถเอาชนะตลาดได้ จึงคงน้ำหนักการลงทุน "Neutral" โดยประเมินราคาเหมาะสมอิง DCF ที่ 29.00 บาท