บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ PRM โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 8.60 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 5.4 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ

• INVX วิเคราะห์ผลประกอบการ PRM ในไตรมาส 2/2568 กำไรสุทธิเป็นไปตามคาด
• ธุรกิจ FSU และ OSV เป็นแรงหนุนสำคัญให้กำไรเติบโตต่อเนื่อง
• คงคำแนะนำ "Outperform" พร้อมราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 8.60 บาท

ผลประกอบการ 2Q68: กำไรตามคาด แม้มีผลกระทบจาก FX

กำไรสุทธิ 2Q68 อยู่ที่ 477 ล้านบาท ลดลง 30% YoY และ 39% QoQ เป็นไปตามที่ INVX คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและไม่มีกำไรพิเศษจากการขายเรือเหมือนใน 1Q68 หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะเพิ่มขึ้น 5% YoY และ 22% QoQ โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจ OSV และ FSU ที่มีมาร์จิ้นแข็งแกร่งขึ้น กำไรสุทธิ 1H68 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท คิดเป็น 50% ของประมาณการกำไรเต็มปีที่ INVX คาดไว้

ธุรกิจ FSU มีรายได้เพิ่มขึ้น 15% QoQ จากการเริ่มให้บริการเรือลำที่ 5 ในเดือนพฤษภาคม 2568 แม้ว่ารายได้จะยังลดลง 12% YoY อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ 61% จาก 55% ใน 1Q68 ธุรกิจ OSV ก็มีอัตรากำไรขั้นต้นแข็งแกร่งเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้นเป็น 37% จาก 31% ใน 1Q68 จากการใช้เรือ AWB อย่างเต็มประสิทธิภาพและการเริ่มให้บริการเรือใหม่

ธุรกิจ COC กลับสู่ภาวะปกติหลังจากเข้าอู่แห้งเพื่อซ่อมบำรุง รายได้เพิ่มขึ้น 12% QoQ แต่กำไรขั้นต้นลดลง 52% QoQ เนื่องจากไม่มีการปรับปรุงค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการเช่าเรือย้อนหลังเหมือนใน 1Q68 หากปรับปรุงรายการนี้ กำไรปกติจะปรับตัวดีขึ้น QoQ

ธุรกิจ PCT ทรงตัวท่ามกลางแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยน รายได้ลดลง 5% QoQ และอัตรากำไรขั้นต้นยังคงอยู่ที่ 23% เงินบาทที่แข็งค่าขึ้นยังคงกดดันกำไรในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

INVX คาดว่า PRM จะได้รับประโยชน์จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรของเรือใหม่เต็มไตรมาสใน 2H68 และมีแนวโน้มที่จะรายงานกำไรปกติที่แข็งแกร่งขึ้น การใช้เรืออย่างสม่ำเสมอและสัญญาระยะยาวในธุรกิจ OSV และ FSU ช่วยเพิ่มความชัดเจนของรายได้ อย่างไรก็ตาม ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและราคาน้ำมันยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญ

ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ความต้องการผลิตภัณฑ์น้ำมันที่ลดลง ราคาน้ำมันที่ผันผวน การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบการเดินเรือ และอัตราแลกเปลี่ยนที่ผันผวน

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

INVX ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ PRM โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 8.60 บาท อิงจาก EV/EBITDA เฉลี่ยของหุ้นกลุ่มเดียวกันในตลาดภูมิภาคที่ 5.4 เท่า ซึ่งเท่ากับระดับ -1SD จาก EV/EBITDA เฉลี่ย 5 ปีของ PRM ที่ 6.9 เท่า ราคาเป้าหมายนี้คิดเป็น PE (ปี 2568) ที่ 9.8 เท่า หรือ -0.7SD จาก PE เฉลี่ย 5 ปี

INVX คาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.24-0.25 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 51-53% และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ย 7.5% ต่อปี