บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BDMS รายงานกำไรหลัก Q2/25 ที่ 3.49 พันล้านบาท ลดลง 20% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 5% YoY เป็นไปตามที่ FSSIA และ consensus คาดการณ์ไว้ การลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยด้านฤดูกาล ในขณะที่การขยายตัว YoY ได้แรงหนุนจากรายได้ผู้ป่วยที่สูงขึ้นและอัตรากำไร EBITDA ที่แข็งแกร่ง

ผลประกอบการและแนวโน้ม

รายได้รวมอยู่ที่ 27.13 พันล้านบาท ลดลง 5% QoQ เนื่องจากการสิ้นสุดช่วงท่องเที่ยวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ แต่ยังคงเพิ่มขึ้น 4% YoY จากการเติบโตของรายได้จากผู้ป่วยทั้งชาวไทยและต่างชาติ 3% และ 8% YoY ตามลำดับ แม้ว่าจำนวนผู้ป่วย fly-in จากกัมพูชาและจีนจะลดลง และความเชื่อมั่นในประเทศที่อ่อนแอลงจะทำให้การเติบโตในเดือนมิถุนายนชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับเดือนเมษายน-พฤษภาคม สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยในประเทศและต่างประเทศอยู่ที่ 72% และ 28% ตามลำดับ ในขณะที่สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยนอกและผู้ป่วยในอยู่ที่ 50%-50% ในไตรมาสนี้ อัตรากำไร EBITDA ปรับตัวดีขึ้น 1% YoY จากความเข้มข้นของรายได้และการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ

ข้อสังเกตและประมาณการ

กำไรหลัก 1H25 รวมอยู่ที่ 7.84 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY คิดเป็น 47% ของประมาณการทั้งปี 2568 ของ FSSIA ซึ่งเป็นไปตามค่าเฉลี่ยในอดีต 3 ปี FSSIA คาดว่ากำไร 2H25 ของ BDMS จะเติบโตทั้ง HoH และ YoY โดยกำไร Q3/25 จะขยายตัวทั้ง QoQ และ YoY รายได้จากผู้ป่วยชาวไทยน่าจะฟื้นตัว QoQ ใน Q3/25 ซึ่งเป็นช่วง high season สำหรับบริการทางการแพทย์ กระแสผู้ป่วยต่างชาติก็อาจเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อการดำเนินงานของโรงพยาบาลทั้งในกรุงเทพฯ และต่างจังหวัด

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงประมาณการเดิม โดยคาดว่าการเติบโตของกำไรหลักจะอยู่ที่ 4%/7%/9% ในปี 2568/26/27 ตามลำดับ มูลค่าหุ้นยังคงดูไม่แพง เนื่องจาก BDMS ปัจจุบันซื้อขายที่ 21.8x P/E ปี 2568 หรือ -2.0SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 10 ปี FSSIA ให้คำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 31.50 บาท อิงจากวิธีประเมินมูลค่าด้วย P/E ratio