บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CHG กำไร Q2 ต่ำกว่าคาด แต่ Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ"
P/E 21.40 YIELD 4.52 ราคา 1.55 (0.00%)
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CHG แม้กำไรสุทธิ Q2/25 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ยังคงมองเห็นการเติบโตจากรายได้กลุ่มเงินสดและประกันสังคม
text-primary ผลประกอบการ Q2/25 และแนวโน้ม
CHG รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 208 ล้านบาท (+8% y-y, -9% q-q) ต่ำกว่าที่ KSS และ Consensus คาดการณ์ไว้ 9% และ 11% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากผลกระทบของการปรับรายได้ภาระเสี่ยง อย่างไรก็ตาม KSS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิ Q3/25 จะกลับมาเติบโต q-q และครึ่งปีหลังจะดีกว่าครึ่งปีแรก
รายได้รวมของโรงพยาบาลใน Q2/25 อยู่ที่ 2,012 ล้านบาท (+1% y-y, +1% q-q) โดยรายได้จากกลุ่มเงินสด (OPD+IPO) เติบโต แต่ถูกชดเชยด้วยรายได้จากประกันสังคมที่ลดลง (-5% y-y, -8% q-q) จากผลกระทบของการปรับรายได้ภาระเสี่ยง
text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน
KSS มองว่ากำไรสุทธิ Q3/25 จะลดลง y-y เนื่องจาก Q3/24 มีปัจจัยบวกจากรายได้ประกันสังคมที่รับรู้รายได้ภาระเสี่ยงเพิ่มเติม แต่คาดว่าจะเติบโต q-q จากรายได้โรงพยาบาลที่เติบโตดีขึ้นทั้งกลุ่มเงินสดและประกันสังคม รวมถึงการผ่าตัดกระเพาะสิทธิประกันสังคมที่เริ่มกลับมาทำหัตถการ
นอกจากนี้ KSS ยังคาดหวังความคืบหน้าในการจ่ายค่ารักษา COVID ค้างจ่ายของ สปสช. ซึ่ง CHG มีรายได้ COVID ค้างรับ 270 ล้านบาทใน Q2/25
text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CHG โดยให้ราคาเป้าหมาย (TP25F) ที่ 2.52 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF (WACC 7.0%, L-T growth 3%) เนื่องจากคาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 จะเติบโต q-q และกำไรสุทธิครึ่งปีหลังจะเติบโตดีกว่าครึ่งปีแรก
นอกจากนี้ KSS ยังมองเห็นศักยภาพในการรักษาโรคที่ครบวงจรมากขึ้น (โรคมะเร็ง, หลอดเลือดสมอง) ซึ่งจะช่วยเพิ่ม Intensity ค่ารักษาและลดต้นทุนการส่งต่อคนไข้ประกันสังคม