บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS ประเมิน LH กำไรสุทธิ Q2/68 ใกล้เคียงคาดการณ์ที่ 1.37 พันล้านบาท โต 35% YoY และ 64% QoQ หนุนจากกำไรขาย Serviced Apartment ในสหรัฐฯ แต่หากไม่รวมกำไรพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 746 ล้านบาท ลดลง 30% YoY แต่เพิ่มขึ้น 3% QoQ

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q2/68 สูงสุดของปี

ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/68 ของ LH เป็นจุดสูงสุดของปี โดยมีกำไรสุทธิ 1.37 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 35% YoY และ 64% QoQ ปัจจัยหลักมาจากกำไรจากการขาย Serviced Apartment ในสหรัฐฯ หากไม่รวมกำไรพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 746 ล้านบาท ลดลง 30% YoY แต่ยังดีขึ้น 3% QoQ

รายละเอียดผลประกอบการ: รายได้ลดลง กดดันกำไรปกติ

การลดลงของกำไรปกติ YoY มีสาเหตุหลักจากรายได้ที่ลดลงในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายและเช่า รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (HMPRO และ QH) ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของกำไร QoQ มาจากยอดโอนกลุ่มแนวราบที่ดีขึ้น และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่เข้มงวด แม้ว่ามาร์จิ้นจะอ่อนตัวลง

สำหรับผลประกอบการครึ่งปีแรก (1H68) LH มีกำไรสุทธิ 2.2 พันล้านบาท (-1.6% YoY) และกำไรปกติ 1.47 พันล้านบาท (-35% YoY) คิดเป็น 58% และ 39% ของเป้าหมายทั้งปีตามลำดับ ASPS มองว่าประมาณการกำไรสุทธิมี Downside จำกัด เนื่องจากคาดการณ์ว่าผลประกอบการในครึ่งปีหลัง (2H68) จะน้อยกว่าครึ่งปีแรก แม้จะมีการรับรู้กำไรพิเศษจากการขาย Serviced Apartment ในสหรัฐฯ อีก 1 แห่งใน Q4/68

ข้อสังเกต: การฟื้นตัวใน 2H68 อาจไม่เด่นชัด

แม้ว่า ASPS จะมองว่า 2H68 จะฟื้นตัวดีกว่า 1H68 จากปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคที่เป็นบวก แต่การเปิดโครงการใหม่ที่น้อย (เพียง 1 โครงการ) อาจทำให้การดำเนินงานใน 2H68 ไม่โดดเด่นอย่างมีนัยสำคัญ ASPS ให้น้ำหนักกับการดำเนินงานใน Q4/68 มากกว่า เนื่องจากคาดว่าจะมีการเปิดโครงการแนวราบใหม่ ธุรกิจท่องเที่ยวเข้าสู่ช่วง High Season และบริษัทร่วมอย่าง QH และ HMPRO มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น

คำแนะนำการลงทุน: เพิ่มน้ำหนักเป็น Neutral

ASPS เพิ่มน้ำหนักการลงทุนใน LH เป็น Neutral โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 4.28 บาท อิงจากวิธี SOTP (Sum of the Parts) แม้ว่าในระยะสั้นจะยังไม่เห็นปัจจัยขับเคลื่อนราคาหุ้นอย่างชัดเจน แต่ ASPS มองว่าการปรับตัวลงของราคาหุ้นก่อนหน้านี้ และความคาดหวังการฟื้นตัวของผลประกอบการในครึ่งปีหลัง จะช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้น อย่างไรก็ตาม ASPS แนะนำให้ติดตามสถานการณ์การขายใน Q3/68 อย่างใกล้ชิด เนื่องจากจะเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการโอนกรรมสิทธิ์ในงวดดังกล่าว