บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CPN โดยให้ราคาเป้าหมาย 65.00 บาท อิงจากวิธี SoTP (Sum-of-the-Parts) มองว่าธุรกิจศูนย์การค้าและคอนโดมิเนียมจะเป็นแรงหนุนสำคัญในการเติบโต

ไฮไลท์สำคัญ

• Maybank คาดการณ์การเติบโตของกำไรสุทธิหลักจะเร่งตัวขึ้นจาก 6% ในปี 2568 เป็น 13% ในปี 2569
• อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ 5-6% ในปี 2568-2569
• กำไรสุทธิหลักในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 4.2 พันล้านบาท (-3% YoY, -2% QoQ) เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้

ผลการดำเนินงาน Q2/68

กำไรสุทธิหลักอยู่ที่ 4.2 พันล้านบาท (-3% YoY, -2% QoQ) ใกล้เคียงกับที่ Maybank และตลาดคาดการณ์ไว้ รายได้รวมอยู่ที่ 1.17 หมื่นล้านบาท (-9% YoY, -2% QoQ) โดยรายได้ค่าเช่าและบริการเติบโต 2% YoY แต่ถูกกดดันจากธุรกิจโรงแรม (-2% YoY) และการโอนที่อยู่อาศัย (-75% YoY) รายได้จากโรงแรมลดลงเนื่องจากนักท่องเที่ยวจีนที่ Hilton Pattaya ลดลง

การโอนที่อยู่อาศัยลดลงเนื่องจากยอดขายอสังหาฯ แนวราบในช่วงครึ่งปีแรกที่ไม่ดีนัก และไม่มีคอนโดมิเนียมสร้างเสร็จใหม่ในไตรมาส 2/2568 (เทียบกับไตรมาส 2/2567 ที่มีคอนโดมิเนียมสร้างเสร็จ 3 โครงการ มูลค่ารวม 2.4 พันล้านบาท)

แนวโน้ม Q3/68 และ Q4/68

Maybank คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิหลักในไตรมาส 3/2568 จะไม่โดดเด่น (-5% YoY, ทรงตัว QoQ) แต่จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในไตรมาส 4/2568 ที่ 5.2 พันล้านบาท (+23% YoY, +24% QoQ) ปัจจัยหนุนหลักมาจากการเปิดตัวศูนย์การค้า Central Park (พื้นที่ให้เช่า 80,000 ตร.ม.) ในต้นเดือนกันยายน 2568, การโอนคอนโดมิเนียม 1-2 โครงการ มูลค่า 1.1-2.2 พันล้านบาท และการโอนโครงการ The Dusit Residences (CPN ถือหุ้น 30%)

Maybank คาดว่าการเติบโตของกำไรหลักต่อหุ้นจะเพิ่มขึ้นจาก 6% ในปี 2568 เป็น 13% ในปี 2569 โดยมีแรงขับเคลื่อนจากการเติบโตของรายได้จากค้าปลีกที่สูงขึ้น (จากการเพิ่มพื้นที่เช่าค้าปลีกสุทธิ 19% ระหว่างสิ้นไตรมาส 1/2568 ถึงสิ้นไตรมาส 4/2569), การฟื้นตัวของรายได้จากที่อยู่อาศัย และการโอนเพิ่มเติมของโครงการ The Dusit Residences

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

• โครงการซื้อหุ้นคืน (ไม่เกิน 2.5% ของหุ้นที่ออกและจำหน่ายได้แล้วทั้งหมด) ที่เพิ่งประกาศเมื่อวันที่ 13 สิงหาคม อาจเป็นปัจจัยบวกต่อประมาณการกำไรต่อหุ้น
• การเปิดตัวศูนย์การค้าใหม่และการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามในครึ่งปีหลังของปี 2568

สรุป

Maybank ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ CPN โดยคาดว่าผลการดำเนินงานจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในอนาคต โดยมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจศูนย์การค้าและคอนโดมิเนียม รวมถึงโครงการใหม่ๆ ที่จะเปิดตัวในอนาคต