บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการของ บมจ. นีโอ คอร์ปอเรท (NEO) และยังคงคำแนะนำ "ถือ" โดยมีราคาเป้าหมาย 27 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

กำไรสุทธิ 2Q25 ของ NEO ต่ำกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ โดยลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) และไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) เนื่องจากแรงกดดันด้านมาร์จิ้น กำไรสุทธิในครึ่งปีแรกคิดเป็น 41% ของประมาณการทั้งปีของ KSS

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

กำไรสุทธิใน 2Q25 ลดลง 70% YoY และ 69% QoQ เหลือ 80 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาดและค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น แม้ว่ารายได้จะอยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท (+3% YoY) จากการเติบโตของสินค้าของใช้ในครัวเรือนและของใช้ส่วนตัว แต่สินค้าสำหรับเด็กกลับลดลง 14% YoY อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 38.7% (จาก 46.8% ใน 2Q24 และ 41.8% ใน 1Q25)

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS คงประมาณการกำไรปี 2025F ไว้ที่ 816 ล้านบาท (-19% YoY) โดยมองว่าการบริหารจัดการต้นทุนและอัตรากำไรเป็นประเด็นสำคัญสำหรับ NEO บริษัทตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ในระดับตัวเลขหลักเดียวสูง (เทียบกับการเติบโต 4% YoY ใน 1H25) KSS คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวตั้งแต่ 3Q25F เป็นต้นไป จากการเพิ่ม SKU ใหม่กว่า 136 รายการใน 2Q25 และการเร่งเดินเครื่องโรงงานผลิตใหม่

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ NEO โดยมีราคาเป้าหมาย 27 บาท อิงจาก PER ปี 2025 ที่ 10 เท่า แม้ว่าหุ้นจะซื้อขายที่ PER ปี 2025 ที่ 9 เท่า และมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 5% แต่ด้วยแนวโน้มการเติบโตที่จำกัด KSS จึงยังคงคำแนะนำเดิมไว้