บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) มองว่าราคาหุ้น HANA ได้สะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ไปแล้ว แม้จะปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 22.0 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ถือ" โดยมีปัจจัยบวกจากอัตราภาษีนำเข้าที่ดีกว่าคาด

คาดการณ์กำไร 2Q68 อ่อนแอ แต่ครึ่งปีหลังสดใส

Maybank คาดการณ์กำไรหลักของ HANA ในไตรมาส 2 ปี 2568 จะอยู่ที่ 173 ล้านบาท ลดลง 64% YoY และ 21% QoQ สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงจากผลกระทบของเงินบาทแข็งค่าและการใช้กำลังการผลิตที่ต่ำ

อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรหลักในครึ่งปีหลังจะปรับตัวดีขึ้น 42% HoH เป็น 559 ล้านบาท จากผลขาดทุนที่ลดลงในธุรกิจ SiC ที่เกาหลีใต้ และการฟื้นตัวของอุตสาหกรรม

ปรับลดคาดการณ์กำไรปี 68/69

Maybank ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568/69 ลง 28% และ 23% ตามลำดับ เหลือ 952 ล้านบาท และ 1.2 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากเงินบาทแข็งค่า และความต้องการของลูกค้าที่ชะลอตัวจากอัตราภาษีนำเข้าใหม่ที่ 19%

นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงจากแผนการจัดเก็บภาษีรายกลุ่มของประธานาธิบดีทรัมป์ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อ HANA ที่ปัจจุบันได้รับประโยชน์จากการยกเว้นภาษีภายใต้ Annex II

สรุปและคำแนะนำ

Maybank คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ HANA โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 22.0 บาท อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DDM (Dividend Discount Model) โดยปรับอัตราการเติบโตระยะยาวเป็น 6.5% เพื่อสะท้อนอัตราภาษีนำเข้าที่ดีกว่าคาด

ราคาเป้าหมายนี้คิดเป็น P/E ratio 16 เท่าของประมาณการกำไรปี 2569 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย -1.5SD ของค่า P/E ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาเล็กน้อย