บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.เอเซีย พลัส (ASPS) วิเคราะห์ผลประกอบการ Q2/68 ของ ITC และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 15.00 บาท

กำไรต่ำกว่าคาด แต่มีปัจจัยบวกหนุน

ITC รายงานกำไรปกติ Q2/68 ที่ 712 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ ASPS คาดการณ์ไว้ 6% สาเหตุหลักจากรายได้อื่นที่น้อยกว่าคาดและอัตราภาษีที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม กำไรยังคงเติบโต 2% QoQ จากความต้องการที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล

ปัจจัยกดดันและปัจจัยหนุนกำไร

กำไรที่ลดลง YoY ได้รับผลกระทบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น, ราคาขายที่อ่อนตัวลงเนื่องจากสัดส่วนสินค้าพรีเมี่ยมที่ลดลง, ค่าเสื่อมราคาของโรงงานใหม่ และค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างองค์กร รวมถึงผลกระทบจาก GMT ที่มีต่อค่าใช้จ่ายทางภาษี ในทางกลับกัน กำไรที่ฟื้นตัว QoQ ได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ซึ่งส่งผลให้ยอดขายสูงขึ้น รวมถึงต้นทุนการผลิตที่ลดลงตามราคาปลาทูน่าที่ลดลง

ปรับประมาณการใหม่ สะท้อนผลกระทบภาษีนำเข้าสหรัฐ

ASPS ได้ปรับประมาณการผลประกอบการปี 2568 ของ ITC เพื่อสะท้อนผลการดำเนินงานในครึ่งปีแรกและผลกระทบจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ โดยมีการปรับสมมติฐานต่างๆ เช่น ยอดขายที่เติบโต 3%, อัตรากำไรขั้นต้น 24.8%, อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย 10.3% และอัตราภาษี 6% ส่งผลให้ประมาณการกำไรปี 2568 เพิ่มขึ้น 27% จากประมาณการเดิม มาอยู่ที่ 3 พันล้านบาท (-22% YoY)

คงคำแนะนำ Neutral

ASPS ประเมินมูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2568 ของ ITC ที่ 15.00 บาท อิงจาก PER 15 เท่า อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายใหม่นี้ใกล้เคียงกับราคาปัจจุบันที่ปรับตัวสูงขึ้น 27% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนความคาดหวังเชิงบวกเกี่ยวกับ US Tariff ไปพอสมควรแล้ว ดังนั้น ASPS จึงคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น ITC นอกจากนี้ ITC ได้ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการครึ่งปีแรกของปี 2568 ในอัตราหุ้นละ 0.4 บาท ซึ่งคิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 87% หรือคิดเป็น 2.7% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 13 สิงหาคม 2568