บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์ InnovestX (INVX) วิเคราะห์แนวโน้มผลประกอบการของ บมจ. เอพี (ไทยแลนด์) (AP) ในช่วงไตรมาส 2/2568 และปรับราคาเป้าหมายใหม่

คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/68 ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ

INVX คาดการณ์กำไรสุทธิของ AP ในไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 982 ล้านบาท (-22.6% YoY แต่ +13.7% QoQ) แม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 1.7% YoY และ 29.3% QoQ เป็น 1 หมื่นล้านบาท แต่จะได้รับแรงกดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง เนื่องจากการจัดโปรโมชั่นราคา

ทั้งนี้ INVX คงประมาณการการเติบโตของรายได้ปี 2568 ไว้ที่ 7.6% แต่ปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นลดลง 160 bps เป็น 31.9% ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิที่ปรับใหม่อยู่ที่ 4.79 พันล้านบาท (-4.5%) อย่างไรก็ตาม INVX คาดว่า presales และกำไรจะเร่งตัวขึ้นในครึ่งปีหลัง

ข้อสังเกตและแนวโน้มธุรกิจ

INVX มองว่าผลกระทบจากเหตุแผ่นดินไหวและเศรษฐกิจชะลอตัวในไตรมาส 2/2568 ส่งผลให้ AP รายงาน presales ในไตรมาส 2/2568 ที่ 8.19 พันล้านบาท (-43% YoY และ -32% QoQ) ต่ำสุดในรอบ 13 ไตรมาส อย่างไรก็ตาม INVX คาดว่าการเปิดตัวโครงการใหม่จำนวนมากในไตรมาส 3/2568 จะช่วยกระตุ้น presales ให้ฟื้นตัว QoQ

AP ตั้งเป้า presales ปี 2568 ที่ 5.5 หมื่นล้านบาท (+18%) โดยมีโครงการแนวราบเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก INVX เชื่อว่าการผ่อนคลายเกณฑ์ LTV และการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุม กนง. ในครึ่งปีหลัง จะเป็นปัจจัยบวกต่อกลุ่มที่อยู่อาศัย

สรุปและคำแนะนำ

INVX ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 8% มาอยู่ที่ 4.79 พันล้านบาท (-4.5%) เนื่องจากปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นลดลง อย่างไรก็ตาม ด้วย valuation ที่น่าสนใจและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 7% INVX จึงคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ AP โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2568 ใหม่เป็น 10.2 บาท (จาก 11.20 บาท) อ้างอิง PE เฉลี่ยที่ 6.8 เท่า

ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ: การแข่งขันรุนแรง การจัดโปรโมชั่นราคาทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลดลง และการบริหารจัดการสินค้าคงเหลือ AP ได้รับการคัดเลือกให้อยู่ในรายชื่อหุ้นยั่งยืนของ SET ESG Ratings ประจำปี 2567 โดยได้รับผลประเมินที่ระดับ “AA”