บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.บัวหลวง (BLS) มองราคาหุ้น CPN ที่อ่อนตัวเป็นโอกาสเข้าซื้อ แม้กำไร Q2/68 ชะลอตัวจากโครงการที่ลดลงและผลกระทบแผ่นดินไหว แต่ปัจจัยหนุน H2/68 ทั้ง Central Park และอสังหาฯ ฟื้นตัว หนุนกำไรปี 69 โต 14%

กำไร Q2/68 อ่อนตัว แต่ธุรกิจให้เช่ายังแกร่ง

BLS ปรับประมาณการกำไรหลัก Q2/68 ของ CPN ลง 7% เหลือ 4.28 พันล้านบาท (-3% YoY, +1% QoQ) จากรายได้ค่าเช่าและบริการโตช้าลง และการโอนโครงการอสังหาฯ ที่ยังอ่อนแอ อย่างไรก็ตาม ธุรกิจให้เช่าใน Q2/68 ยังคงแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับกลุ่มค้าปลีก โดยจำนวนลูกค้าในศูนย์การค้าเพิ่มขึ้น 1–2% YoY และยอดขายผู้เช่าเพิ่มขึ้น 3–5% YoY จากกลยุทธ์ผลักดันแบรนด์ใหม่

ครึ่งหลังปี 68: Central Park หนุน, คาดกำไรปี 69 โต 14%

BLS คาดกำไร H1/68 คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปี 68 และยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 68 ที่ 1.70 หมื่นล้านบาท ทรงตัว YoY โดยมีปัจจัยหนุนจาก 1) การเปิด Central Park ในเดือน ก.ย. (อัตราการเช่าล่วงหน้า 85% สำหรับศูนย์การค้า และ 50% สำหรับสำนักงาน) และ 2) การโอนโครงการที่อยู่อาศัยที่เพิ่มขึ้น โดยมีแผนเปิดตัว 6–7 โครงการใหม่

โมเดลธุรกิจยืดหยุ่น, ความเสี่ยง-ผลตอบแทนน่าสนใจ

BLS มองว่า CPN โดดเด่นจากโมเดลธุรกิจให้เช่าที่ปรับตัวแข็งแกร่ง (รายได้ส่วนใหญ่จากสัญญาเช่าระยะยาวและ fixed rate) ช่วยลดผลกระทบจากการใช้จ่ายผู้บริโภคที่อ่อนแอ และการคัดเลือกผู้เช่าเชิงกลยุทธ์ช่วยยกระดับ SSRR ในปี 69 คาดกำไรโต 14% YoY ด้วย ROE ปี 68 ที่ 16.3%, PER ปี 68 ที่ 13.7 เท่า และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4–5%

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บล.บัวหลวง แนะนำ "ซื้อ" CPN โดยให้ราคาเป้าหมาย 55.00 บาท อิงจากโมเดลธุรกิจที่แข็งแกร่งและการเติบโตในอนาคต