บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KGI คาด BDMS กำไร Q4/67 โต 5.5% YoY

KGI คาดการณ์กำไรสุทธิของ BDMS ในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 4.17 พันล้านบาท (+5.5% YoY, -1.8% QoQ) หนุนโดยปริมาณผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้นทั้งชาวไทยและต่างชาติ, การบริหารจัดการค่าใช้จ่ายที่ดี, และผลประโยชน์ทางภาษีจากการประหยัดพลังงาน KGI ยังคงเรทติ้ง "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 39.00 บาท

ปัจจัยหนุนการเติบโตและประมาณการ

KGI คาดว่าการเติบโต YoY จะมาจาก (i) ปริมาณผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้นทั้งชาวไทยและชาวต่างชาติ (ตะวันออกกลาง, ยุโรปและจีน), (ii) การบริหารจัดการค่าใช้จ่ายที่ดีด้วยอัตราส่วน SG&A/Sales ที่ทรงตัวที่ 20.2% (เทียบกับ 20.5% ใน 4Q23 และ 19.6% ใน 3Q24), และ (iii) ผลประโยชน์ทางภาษีจากการประหยัดพลังงานจาก BOI privilege ทำให้อัตราภาษีลดลงเหลือ 19% (เทียบกับปกติ 20%) นอกจากนี้ BDMS ยังได้รับผลกระทบน้อยจากการหายไปของผู้ป่วยชาวคูเวตเนื่องจากรายได้จากกลุ่มนี้คิดเป็นเพียง 0.7% ของรายได้รวม สำหรับผู้ป่วยในประเทศ BDMS จะได้รับแรงหนุนจากโรคต่างๆ ในช่วงเปลี่ยนฤดูกาล KGI คาดว่าสัดส่วนผู้ป่วยจะเป็น 71% ผู้ป่วยไทยและ 29% ผู้ป่วยต่างชาติ รายได้น่าจะอยู่ที่ 26.6 พันล้านบาท (+5.0% YoY, -1.7% QoQ) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะอยู่ที่ 35.0%

คำแนะนำการลงทุนและราคาเป้าหมาย

KGI มองว่าประเด็นเรื่องการประกันร่วมจ่าย (Co-payment) ได้กดดันราคาหุ้นมาหลายเดือน แต่คาดว่าจะไม่มีผลกระทบมากนักต่อ BDMS จึงคงคำแนะนำ "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 39.00 บาท อิงจากวิธี DCF (WACC 8.0% และ TG 3.0%)

ความเสี่ยง: การระบาดของโรค, ความไม่มั่นคงทางการเมืองในประเทศไทย, และการโจมตีของผู้ก่อการร้าย