บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ. เจริญโภคภัณฑ์อาหาร (CPF) ถูกคาดการณ์จาก KS Securities ว่ากำไรปี 2568 จะเติบโตอย่างโดดเด่น โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 29.90 บาท จากการวิเคราะห์แบบ Sum-of-The-Parts (SOTP)

คาดการณ์กำไรและแนวโน้มธุรกิจ

KS Securities คาดการณ์ว่า CPF จะมีกำไรสุทธิในปี 2568 ที่ 9.8 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยหนุนจากการขยายตัวของ GPM (Gross Profit Margin) แม้ว่าราคาสุกรและไก่เนื้อในประเทศจะเริ่มลดลงในไตรมาส 3/2568 จากจำนวนนักท่องเที่ยวและอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอลง แต่ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ยังลดลงช่วยให้รักษาอัตรากำไรได้แข็งแกร่ง กำไรครึ่งปีแรกของปี 2568 คิดเป็น 66% ของประมาณการทั้งปี 2568

นอกจากนี้ คาดว่าอุปทานสุกรทั้งปี 2568 จะทรงตัวที่ 19.5 ล้านตัว โดยจะเร่งผลิตในครึ่งปีหลังเพื่อชดเชยครึ่งปีแรกที่ขาดแคลน และราคาไก่เนื้อในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นเป็น 41 บาท/กก. (+3.2% จากไตรมาส 2/2568) ตามการส่งออกที่เพิ่มขึ้น

ต้นทุนอาหารสัตว์มีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องในครึ่งปีหลังของปี 2568 โดยในเดือนกรกฎาคม 2568 ราคาข้าวโพด +5.5% YoY, ราคากากถั่วเหลือง -2.4% คาดยอดขายปี 2568 ที่ 4.49 แสนล้านบาท (+0.2%)

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องจับตา

KS Securities วิเคราะห์ผลกระทบกรณีที่หากไทยยกเว้นภาษีนำเข้าสินค้าเกษตรจากสหรัฐฯ เป็น 0% ซึ่งอาจได้รับผลกระทบทั้งด้านบวกและลบ โดยผลบวกคือบริษัทจะได้ประโยชน์จากราคาข้าวโพด (วัตถุดิบอาหารสัตว์) ที่ถูกลง ซึ่งคาดว่าจะช่วยลดต้นทุนได้ประมาณ 1-2%

อย่างไรก็ตาม ราคาเนื้อหมูนำเข้าที่ถูกลง (ปัจจุบันราคาในสหรัฐฯ ต่ำกว่าไทย 30%) อาจส่งผลกระทบต่อยอดขายของบริษัทประมาณ 4% (เนื่องจากธุรกิจปศุสัตว์ในประเทศคิดเป็น 34% ของยอดขายทั้งหมด) นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมมีแนวโน้มลดลงเหลือ 2.9 พันลบ. ลดลง 14.5% จากผลการดำเนินงานของ GFPT ที่อ่อนแอลง และลดลง 16.7% QoQ ส่วนใหญ่จากกำไรของ CPALL และ CPF (Thailand) ที่ลดลง

สรุปและกลยุทธ์การลงทุน

KS Securities แนะนำ "ซื้อ" CPF โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 29.90 บาท อิงวิธีรวมส่วนธุรกิจ (SOTP) แบ่งเป็น 10.3 บาทจากธุรกิจหลักของ CPF โดยอิงค่าเฉลี่ย PER ในอดีตที่ 17.3 เท่า, 17.3 บาทจากการถือหุ้นใน CPALL และ 2.3 บาทจากการถือหุ้นใน CPF (Thailand)