บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

INVX (InnovestX Research) วิเคราะห์ผลประกอบการ Q2/68 ของ TISCO ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย โดยมีกำไรจาก FVTPL และรายได้อื่น ๆ เข้ามาช่วย แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น TISCO โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 100 บาท

text-primary ผลประกอบการ Q2/68

กำไรสุทธิ Q2/68 อยู่ที่ 1.64 พันล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่ลดลง 6% YoY สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ 5% ปัจจัยหลักมาจากกำไรจากเงินลงทุนที่วัดมูลค่าด้วยมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรหรือขาดทุน (FVTPL) และรายได้อื่น ๆ จากโครงการ “คุณสู้ เราช่วย”

NPL เพิ่มขึ้น 1.4% QoQ แต่ NPL ratio ทรงตัวที่ 2.41%, credit cost เพิ่มขึ้น 29 bps QoQ เป็น 0.96% สูงกว่าที่คาดเล็กน้อย, LLR coverage เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 155%

สินเชื่อเติบโต +1.87% QoQ, +0.88% YoY และ +1.43% YTD โดยสินเชื่อธุรกิจเติบโต +5.9% QoQ, สินเชื่อ SME +2.4% QoQ, สินเชื่อรายย่อย +0.2% QoQ

NIM ทำจุดต่ำสุด ลดลง 2 bps QoQ, Non-NII ดีกว่าคาด +9% QoQ จากกำไรจากเงินลงทุน FVTPL และรายได้อื่น ๆ, อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลดลง -223 bps QoQ มาอยู่ที่ 45.78%

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม

INVX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 เพิ่มขึ้น 2% เพื่อสะท้อนผลประกอบการ Q2/68 แต่คาดว่ากำไรสุทธิ 2H/68 จะลดลงทั้ง HoH และ YoY จาก ECL ที่เพิ่มขึ้นจากความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่สูงขึ้น

INVX คาดว่า TISCO จะยังคงจ่ายเงินปันผลที่ 7.75 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 7.8%

ความเสี่ยงที่สำคัญคือ 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่ทั่วถึง 2) ราคารถมือสองลดลง และ 3) ความเสี่ยง ESG ด้านการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรมและความปลอดภัยทางไซเบอร์

text-primary สรุป

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TISCO โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 100 บาท อ้างอิง PBV ปี 2568 ที่ 1.85 เท่า แม้ว่าผลประกอบการ Q2/68 จะออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่ยังคงมีความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มกำไรที่อาจลดลงในอนาคตจาก ECL ที่เพิ่มขึ้น