บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น NEO เป็น "Neutral" จากเดิม "Buy" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 27 บาท (จากเดิม 35 บาท) หลังปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลง 4-7% โดยคาดว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 2 ปี 2568 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ และกำไรสุทธิปี 2568 จะหดตัว 19% YoY

คาดการณ์ผลประกอบการ Q2/25F

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2 ปี 2568 จะลดลง 37% YoY และ 34% QoQ มาอยู่ที่ 169 ล้านบาท เนื่องจาก:

• รายได้คาดว่าจะเติบโต 5% YoY และ 1.5% QoQ เป็น 2.6 พันล้านบาท จากการเติบโตของกลุ่มสินค้าใช้ในครัวเรือนและสินค้าเพื่อการดูแลส่วนบุคคล
• อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 39.0% จาก 46.8% ในไตรมาส 2 ปี 2567 และ 41.8% ในไตรมาส 1 ปี 2568 เนื่องจากส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ที่เปลี่ยนไป, การส่งเสริมการขายที่สูงขึ้น, และต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้นรวมถึงค่าเสื่อมราคาจากโรงงานใหม่
• SG&A/Sales คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 30.4% จากการเปิดตัวสินค้าใหม่ (SKU)

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568–2569 ลง 4–7% สะท้อนแรงกดดันต่ออัตรากำไรจากต้นทุนที่สูงขึ้นและส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ โดยคาดกำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 816 ล้านบาท (-19% YoY) และปี 2569 จะเติบโต 9% YoY อยู่ที่ 894 ล้านบาท โดยคาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 40.9% จาก 45.0% ในปี 2567 คาดว่ากำไรจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2568 จากแรงส่งของการเติบโตในตลาดส่งออก, การรับรู้แบรนด์ที่เพิ่มขึ้น, และการเพิ่มกำลังการผลิตจากโรงงานใหม่

สรุปและคำแนะนำ

KSS ปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral" พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ 27 บาท เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตที่ชะลอตัว โดยคาดว่ากำไรจะทรงตัวในช่วงปี 2567–2570 เท่านั้น แรงกดดันด้านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นอาจสูงกว่าการเติบโตของรายได้ หุ้นนี้ซื้อขายในระดับ P/E ปี 2568 ที่ 9 เท่า และให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ประมาณ 5% ความเสี่ยงมาจากความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบและผลการดำเนินงานของรายได้