บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มองว่าภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ ที่จะเก็บจากสินค้าไทยมีผลกระทบทางอ้อมและจำกัดต่อ AMARC เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่มาจากตลาดในประเทศ และรายได้จากลูกค้าส่งออกไปสหรัฐฯ มีสัดส่วนน้อยมาก คาดการณ์ 2Q25F กำไรสุทธิมีโอกาสทำ All-time high จากการเติบโตของรายได้และ Gross margin ที่ดีขึ้น คงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้เติบโตสูงถึง (+90%y-y)

วิเคราะห์ผลกระทบและแนวโน้ม

ประเด็นภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ ที่จะเรียกเก็บจากสินค้าไทยในอัตรา 36% มีผลตั้งแต่วันที่ 1 ส.ค. 25 ซึ่งอาจมีการเปลี่ยนแปลงขึ้นอยู่กับการเจรจา ธุรกิจหลักของ AMARC คือให้บริการห้องปฏิบัติการทางวิทยาศาสตร์ด้านเกษตร, อาหาร, ยา และสิ่งแวดล้อม ปัจจุบันมีรายได้จากกลุ่มลูกค้าส่งออกราว 30% ส่วนใหญ่เป็นกลุ่มผลไม้ส่งออก (ทุเรียน, ลำไย) สัดส่วนรายได้ราว 20% ที่เหลือเป็นกลุ่มอาหารแปรรูป/อาหารแช่แข็ง

KSS มองว่าประเด็นภาษีดังกล่าวมีผลกระทบทางอ้อมและจำกัดต่อ AMARC เนื่องจาก 1) บริษัทมีสัดส่วนรายได้ 70% เป็นตลาดในประเทศ เช่น กลุ่มลูกค้าโรงงานผลิตอาหาร/เครื่องดื่ม, ไฮเปอร์มาร์เก็ต, โรงพยาบาล และหน่วยงานรัฐ 2) กลุ่มลูกค้าส่งออกมีตลาดหลักอยู่ในเอเซีย (อาเซียน, จีน) และยุโรป ขณะที่สหรัฐฯ มีสัดส่วนน้อยกว่า 1%

แนวโน้ม 2Q25F คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 25 ล้านบาท (+206%y-y +5%q-q) เติบโตสูงจากบริการ Testing ที่มีปริมาณงานเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะบริการตรวจสารปนเปื้อนผลไม้ส่งออก ทำให้คาดว่าจะมี Gross margin 48% ดีขึ้นจาก Economies of scale และการบริหารค่าใช้จ่ายที่ดี

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS คงประมาณการปีนี้ คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 76 ล้านบาท (+90%y-y) เติบโตสูง เนื่องจากคาดว่ารายได้จากการให้บริการรวม (+15%y-y) เติบโตจากการให้บริการทั้ง 3 ประเภท โดยเฉพาะบริการตรวจวิเคราะห์ฯ (Testing) มีปริมาณงานเพิ่มขึ้น รวมทั้งคาดว่าจะมีผลบวกจากการบริหารต้นทุน และ Economies of scale ทำให้คาดว่าจะมี Gross margin 45.6% ดีขึ้นจาก 40.5% ในปี 2024

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS แนะนำ "Buy" สำหรับ AMARC โดยให้ราคาเป้าหมาย 2.70 บาท (วิธี DCF WACC 8.1% L-T growth 3% คิดเป็น Imply PE ปี 25F ที่ 15 เท่า) เนื่องจาก 1) คาดว่ากำไรสุทธิ 2Q25F มีโอกาสทำ all time high 2) ตลาดหลักอยู่ในประเทศ ทำให้คาดว่ามีผลกระทบจำกัดจากนโยบายภาษีของสหรัฐฯ และ 3) คาดว่ากำไรสุทธิเติบโตต่อปี +28%CAGR 25F-27F มีปัจจัยบวกจากรายได้ให้บริการรวมเติบโตต่อปี +10% ตามปริมาณงานที่เพิ่มขึ้นของบริการ Testing และคาดว่า Gross margin ไม่ต่ำกว่า 45%